周度市场回顾与展望 | 2021.06.27

  2021-06-27 本文章515阅读

      上周我们提到:联储最新议息后,出现了美债利率短升长降的意外结果。本周我们看到,美盘06.21(亚盘06.22)以来,美长端利率重新转升,且主要是通胀预期驱动;与此相伴随的的是,美股港股A股都重新出现了价值风格回暖的迹象。同样值得关注的是,重大庆典及半年末时点当前,中国央行3月以来首次加大了逆回购的投放量DR001等应声大幅回落。后续重点关注通胀预期回升与价值风格回暖的持续性,以及重大庆典前后的情绪变化。


海外权益市场

      主要权益市场 涨跌幅排序(06.17-06.25):新兴市场>美股>非美发达市场;联储6月决议以来,越南等领涨、土耳其与欧洲STOXX等领跌。 美股内部, 偏成长的纳指QQQ自05.11后整体跑赢 偏价值的道指DIA等,但06.21后伴随通胀预期回升,DIA等短线跑赢。标普VIX本周低见14.19,周五收于15.62,为2020.02.20以来收盘新低。细分 板块方面,生物科技XBI领涨,银行KBE与材料XLB等领跌;但KBE等06.21后走强,与道指和通胀预期(30Y-2Y利差等)基本同步。整体来看,06.17联储决议后一度出现的成长风格逆势走强,自06.21后又出现(短线)回归价值风格的迹象;结合长端利差和通胀预期等继续观察。


港股与中概

      恒生指数06.02后走弱;06.17联储决议后抵抗式下跌;06.23后走势相对较强。 主要板块方面,恒生医疗保健和恒生工业等领涨;恒生金融与能源等走弱。中概KWEB同样在06.23相对转强;美团等活跃股,5月低点以来反弹约+38%。与美股风格相类似,06.22后恒生原材料与能源等短线领涨。

A股板块

Wind全A在06.17联储决议后,早盘微微低开,此后开启凌厉升势。宽基方面,科创50与创业50等领涨;风格方面,成长与周期较强,金融与消费偏弱。活跃板块方面,芯片、锂电池/光伏/新能车、炒股软件、航运、医疗服务等多点开花;周期板块也不弱,煤炭ETF等创出新高;与此同时,华为鸿蒙、畜牧和白酒(等权)等逆势下跌。但值得注意的是,偏价值的上证50与美股港股相关板块类似,从06.22后开始转强,并在周五加速上行。此前我们曾经提及,05.11前后,中美通胀(预期)阶段见顶,那时以来,新能源与芯片等部分成长板块累计涨幅超过50%日线级别积累较大涨幅后短线可能需要整固;而06.22以来美通胀预期等指标出现较为明显的回升,如果升势进一步确立,可能会改变美股甚至全球的风格偏好;因此,周线以上级别,A股的风格偏好,还需结合估值盈利的匹配情况,以及全球资金流动等因素把握;同时,关注重大庆典前后事件性交易的可持续性。


全球主要利率

      1、美国10Y利率:06.17议息后,美10Y名义利率一度下探至1.45%,06.21后回升,周五收于1.54%;美30Y利率同期从2.01%升至2.16%左右;同期,10Y的TIPS隐含的实际利率变化不大;两者轧差后,10Y通胀预期从06.18的2.24%升至周五的2.34%;自05.10阶段见高2.54%以来,近期通胀预期的回升势头基本达到最强

      2、中国10Y利率:上周我们提示了06.18期债大涨的异动;目前来看,06.18后长债利率整体下行,这一趋势与近期美债利率和商品价格走势等构成一定的背离;部分原因可能是央行数月之后逆回购小幅释放的积极信号——DR001应声大幅回落,从2.09%降至1.40%。


商品与外汇

      商品方面:原油继续走强,再创新高;NYMEX原油期货主力价格,已经逼近2018.10的重要高点(76.90美元);6月以来,纽油涨幅+12.95%,同期伦铜跌幅-9.12%;上周我们提示的”铜油比“,06.21探至阶段新低,06.22后跟随通胀预期有所回升;伦敦金现货上周大跌,06.21后低位反弹尝试企稳,在美元实际利率波动不大的背景下,金价仍需更多方向指引。其它品种方面,美天然气、国内的焦炭焦煤等短线领涨;美玉米期货等跌幅明显;上周我们重点提示的生猪期货探底回升,低位反弹10%以上。
      汇率方面:美元指数上周大涨之后本周回落;在货币政策动向以及日线技术性超买压力 逐步 消化之后,后续市场焦点或将回归主要经济体的增长前景与跨境利差;USDCNH,06.23后下行。




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