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上周我们提到:联储最新议息后,出现了美债利率短升长降的意外结果。本周我们看到,美盘06.21(亚盘06.22)以来,美长端利率重新转升,且主要是通胀预期驱动;与此相伴随的的是,美股港股A股都重新出现了价值风格回暖的迹象。同样值得关注的是,重大庆典及半年末时点当前,中国央行3月以来首次加大了逆回购的投放量;DR001等应声大幅回落。后续重点关注通胀预期回升与价值风格回暖的持续性,以及重大庆典前后的情绪变化。
主要权益市场 涨跌幅排序(06.17-06.25):新兴市场>美股>非美发达市场;联储6月决议以来,越南等领涨、土耳其与欧洲STOXX等领跌。 美股内部, 偏成长的纳指QQQ自05.11后整体跑赢 偏价值的道指DIA等,但06.21后伴随通胀预期回升,DIA等短线跑赢。标普VIX本周低见14.19,周五收于15.62,为2020.02.20以来收盘新低。细分 板块方面,生物科技XBI领涨,银行KBE与材料XLB等领跌;但KBE等06.21后走强,与道指和通胀预期(30Y-2Y利差等)基本同步。整体来看,06.17联储决议后一度出现的成长风格逆势走强,自06.21后又出现(短线)回归价值风格的迹象;结合长端利差和通胀预期等继续观察。
Wind全A在06.17联储决议后,早盘微微低开,此后开启凌厉升势。宽基方面,科创50与创业50等领涨;风格方面,成长与周期较强,金融与消费偏弱。活跃板块方面,芯片、锂电池/光伏/新能车、炒股软件、航运、医疗服务等多点开花;周期板块也不弱,煤炭ETF等创出新高;与此同时,华为鸿蒙、畜牧和白酒(等权)等逆势下跌。但值得注意的是,偏价值的上证50与美股港股相关板块类似,从06.22后开始转强,并在周五加速上行。此前我们曾经提及,05.11前后,中美通胀(预期)阶段见顶,那时以来,新能源与芯片等部分成长板块累计涨幅超过50%,日线级别积累较大涨幅后短线可能需要整固;而06.22以来美通胀预期等指标出现较为明显的回升,如果升势进一步确立,可能会改变美股甚至全球的风格偏好;因此,周线以上级别,A股的风格偏好,还需结合估值盈利的匹配情况,以及全球资金流动等因素把握;同时,关注重大庆典前后事件性交易的可持续性。
2、中国10Y利率:上周我们提示了06.18期债大涨的异动;目前来看,06.18后长债利率整体下行,这一趋势与近期美债利率和商品价格走势等构成一定的背离;部分原因可能是央行数月之后逆回购小幅增量释放的积极信号——DR001应声大幅回落,从2.09%降至1.40%。
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