本期周报，我们重点关注07.09前后，多项资产或相对风格强弱的变化是否确认一个潜在的重要拐点，类似2021.05.10前后。

Wind全A近期成交整体活跃，07.12当日成交金额达到1.31万亿元，基本达到2020.07.16以来最高。上周我们提示的市场极端风格近期有所变化；宽基与风格方面，上证红利和周期风格指数领涨，而05.11-07.08后持续强势并且引领市场风格的科创50指数07.09后短期领跌；但市值方面，小市值的国证2000本周整体仍强，股价一度创出2017.11.10以来新高；而另一端，大市值的上证50本周一度再创新低，创出2020.11.04以来新低；其中，金融风格指数一度创出2020.07.01以来新低，也回补了2020.07急涨阶段的全部向上跳空缺口。

细分板块方面，上游资源明显走强，主要是：稀土有色、化学纤维/化学原料/化工ETF，和煤炭钢铁等；而另一端，航运、半导体、（新能源）整车等逆势下跌。上周提示的极端分化标志之一，成长风格指数07.13后出现调整，05.27-07.12期间相对消费风格指数的极端超额表现初步得到修复。

Wind新近发布了宁组合指数（8841447.WI），“宁组合”指锂电、新能源车、新能源、医美、CXO、AI、半导体以及先进制造等具有较大成长空间领域的龙头公司；从申万一级行业看，医药占比40%，电气设备占比24%，电子占比16%。宁组合YTD涨幅超过50%，而去年最吸引眼球的茅指数，YTD涨幅则只有4%左右。Wind编制的此类指数并非完全样本外，可能存在严重的后视偏差；但对于我们观察市场的交易主题还是颇有帮助，同时这类指数的发布本身，也可能是市场情绪阶段极化的一个信号。

回顾来看，其实宁组合从2019.11后就整体跑赢茅指数，这与中国经济转型升级的大背景基本匹配。只是在2021.03.09之前两者的差异不够明显，但03.10之后两者差距严重拉开。07.16，宁组合在样本外发布后的第二天，录得-4.33%的跌幅；该指数最新2021-2023预估PE为89-51x，2022-2023的归母净利润预期增速为37-29%。虽然相关个股的中长期景气度很高，但板块估值也相当不低；在3月以来积累过高的中期涨幅之后，短期可能也至少存在技术性调整的压力。

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