周度市场回顾与展望 | 2021.08.08

  2021-08-09 本文章565阅读

      近期主要关注美国复苏的定价和中国股市风格的持续性。

      主要权益市场方面,美股全面新高,周五非农后道指领涨,关注银行板块走强的持续性和跨资产信号;港股反弹疲弱,资讯科技续跌;A股继续分化,周期风格领涨,成长风格与宁组合本周跑输Wind全A,半导体等走弱。
      其它品种方面,美10Y实际利率从历史低点强势反弹,其它利率也偏强;中10Y利率偏弱,但中美利差整体处于区间震荡;南华商品指数与油金铜等主要商品本周皆弱,与走强的美元基本匹配。
海外权益市场
      主要权益市场 涨跌幅排序(08.02-08.06):非美发达EFA>美股SPY>新兴市场EEM;非美市场方面,法国CAC40近期明显更强。 美股内部,近期涨跌幅排序: 纳指100>标普500>道指30;本周美股3大股指再度齐创历史新高;周五非农数据公布后,道指明显强于纳指。 中期表现而言,纳指05.11后整体强于道指,且在本周再度录得超额新高;但08.04后实际利率与银行板块等快速上行,关注后期风格强弱的边际变化。 主要板块方面,重点关注银行KBE,该板块对于经济的内生增长和利差较为敏感; 2020年9月末至2021年3月初, KBE曾 持续显著跑赢标普SPY;超额收益的高点(终点),在时间上与主要利率的拐点较为接近,但起点和节奏存在一定的差异;超额收益自3月下旬以来持续回落,但本周回升较为明显;后续结合利率表现进行观察。

港股与中概
      恒生指数本周微升+0.84%,但07.23以来仍累计跌去-5.57%,7月跌幅-9.19%。 板块方面 ,券商、工业、必须消费等涨幅居前;资讯科技、公用事业与医疗保健等逆势走弱。7月跌幅达到-30.25%的中概互联KWEB,本月继续下跌-3.55%。

A股板块

Wind全A本周涨幅+2.34%,成交金额微降,整体延续07.28以来的企稳反弹走势。

宽基与风格方面,周期升+4.24%,中证1000升+3.03%,成长升+2.18%(跑输全A);另一方面,红利逆势跌-1.39%,金融和消费也都跑输全A。

细分板块方面,领涨的主要是锂电电解液、电机、航空装备(军工),航运、整车、建材、新能车与光伏等也涨幅居前;另一方面,中芯国际产业链与半导体设备等逆势跌幅近-9%;传媒、钢铁、医美等全周也是逆势下跌。值得注意的是,近期市场关注较多的宁组合本周+1.34%,跑输Wind全A;与此同时,茅指数本周+3.61%。整体而言,成长风格指数相对Wind全A的超额收益高点出现在07.30,8月以来分歧加大,但也并未明显跑输。


全球主要利率
      1、美国利率:10Y名义利率在07.19和08.03两次触及1.19%的阶段低点;08.05后快速回升13bp,08.06收于1.31%;TIPS隐含的通胀预期则从07.19后震荡走升,07.29高见2.43%后回落,08.06收于2.37%;两者轧差后,10Y实际利率在08.03收于-1.19%的历史新低,但08.04提前名义利率回升,08.06收于-1.06%;低点回升幅度与名义利率同为13bp左右,但相对基数和此前的走势,实际利率的V型反转更为剧烈;美30-2Y利差在07.19触及1.60%的阶段低点,近期走势弱于前述利率,但周五回升较为明显;综合来看,美利率近期走势转强,与前文提到的银行板块KBE节奏相仿,我们可以综合观察市场对于增长预期的看法;
      2、中国利率:中10Y名义利率走势明显弱于美10Y,08.05低见2.80%,为2020.06以来新低;中债7-10Y国开债总财富指数YTD升幅+4.57%,中证全债指数升幅+4.01%,两者收益率均超过了偏债混合型公募基金指数(+3.50%)的表现;同期,偏股混合公募指数+9.13%,综合来看, 偏债混合公募YTD以来,在股债配比以及股票风格配置 等方面的整体表现,可能还不够理想;
      3、 中美利差 :10Y利差07.20后走弱,最新1.50%,前低是06.01附近的1.41%;2Y利差06.11后一度快速走低,但07.14后窄幅整体,短期并未出现明确趋势;后市将结合汇率和外资重仓板块等观察跨境资金流动的影响;

商品与外汇
     商品方面: 南华商品指数07.30后转弱,本周跌幅-2.00%。
    全球主要商品方面,本周铜、金、油全面下行;纽油跌幅达到-8.28%,近期跌势始于08.02;黄金07.30后转弱,08.06非农后加速大跌;伦铜07.27就提前转弱,未能延续此前蓄势后向上突破的局面。
       其他商品方面,美天然气涨幅领先延续强势,沪胶和焦煤等近期也较强;动力煤和铁矿等走势偏弱。
      汇率方面:美元指数07.30后转强,周五非农后大涨,这也基本主导了近期 的黄金走势;CNH同样走弱,但整体强于其它非美货币;以太坊和比特币等加密货币07.21后走势强劲,本周同样涨幅明显。



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