市场表现：

      2021年8月，代表A股医药股的中证医药指数（000933.SH）在7月份大幅下跌10.74%的基础上，继续大幅下跌10.65%；代表香港医药股的恒生医疗保健指数（HSHCI）在7月份大幅大幅下跌16.68%（扣除汇率影响后大幅下跌16.77%）的基础上，继续大幅下跌8.94%（扣除汇率影响后大幅下跌9.00%）。

   2021年以来，中证医药指数（000933.SH）下跌12.05%；恒生医疗保健指数（HSHCI）下跌7.85%，扣除汇率影响后下跌9.05%。今年以来医药行业整体已呈现负收益状态。

      8月份医药行业整体呈现下跌趋势，没有明确的亮点，仅有少数个股走出独立行情。

      根据万得终端的数据，8月31日收盘时，中证医药指数的TTM市盈率的分位数为34.37%，较上月大幅下降，并已处于历史中值以下。

行业方面：

      8月6日，据微信群“10号茶馆”消息，近期有关部门给各省下发重点监控合理用药目录调整的征求意见稿，据悉，该目录将进行动态调整，每2年一次，将依据药品价格用量进行筛选，重点锁定用量大、金额高、临床易滥用、辅助类药品，品种数量大约在30个左右，由医疗机构依据现有用药上报，再由省级汇总上报，最终形成新版目录。 

      8月12日，国家卫生健康委发布《关于印发长期处方管理规范（试行）的通知》，以规范长期处方管理，推进分级诊疗，满足慢性病患者长期用药需求，并就此做出了解读。《规范》共分为7章43条，主要明确了长期处方的适用对象、开具长期处方的医疗机构等实施主体以及开具的主要流程等。规范指出，治疗慢性病的一般常用药品可用于长期处方。鼓励由基层医疗卫生机构开具长期处方，不适宜在基层治疗的慢性病长期处方应当由二级以上医疗机构开具。根据患者诊疗需要，长期处方的处方量一般在4周内；根据慢性病特点，病情稳定的患者适当延长，最长不超过12周。超过4周的长期处方，医师应当严格评估，强化患者教育，并在病历中记录，患者通过签字等方式确认。

      8月16日，近日业界流传出一份由国家药监局发布的关于征求《药品网络销售监督管理办法(送审稿)》意见的函，这意味着售处方药终将逐步“开闸”，监管办法或将于今年12月施行。不过此次的送审稿中明确了蛋白同化制剂、终止妊娠药品、含特殊药品复方制剂、注射剂、输液剂等五类制剂不得网络零售，并规定了“先有真实处方才能提供购买操作”，这或将对互联网医药平台造成较大影响。

      8月17日，一份名为《湖北省医疗保障局关于邀请参加中成药省级跨区域联盟集中带量采购的函》在业内流传。文件显示，湖北省拟对中成药开展集中带量采购，同时邀请其他省（市）共同参与组成省级跨区域联盟共同参与此次集采。湖北中成药集采总体上根据中成药的组方和成分来分类，比如主要成分为三七总皂甙的血塞通、血栓通不区分通用名而合在一组，然后再依照给药途径划分为口服和注射两组。双黄连口服剂型数量最多，共有13个品种合在一组。 

      8月20日，上海阳光药品采购网发布《关于将华北制药股份有限公司列入违规名单的公告》，第三批国家组织药品集中采购品种布洛芬缓释胶囊的中选企业华北制药股份有限公司在山东省未能按协议供应约定采购量，经相关部门多次约谈协商，供应情况仍未改善。该企业于2021年8月11日提出放弃中选资格，造成山东医疗机构反映较为集中和强烈。根据第三批国家集采《全国药品集中采购文件（GY-YD2020-1）》有关规定，经国家组织药品联合采购办公室成员单位集体审议后，决定将华北制药股份有限公司列入“违规名单”，取消该企业自2021年8月11日至2022年5月10日参与国家组织药品集中采购活动的申报资格。

      8月23日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工关节集中带量采购文件（GH-HD2021-1）》，第二批耗材集采即将开始。本次人工关节集中带量采购产品为初次置换人工全髋关节（以下简称髋关节）、初次置换人工全膝关节（以下简称膝关节）。

      8月27日，国家卫健委发布《关于深化公立医院薪酬制度改革的指导意见》。《指导意见》说明，各地可根据当年医疗服务收入扣除成本并按规定提取各项基金后，按照不同层级不同性质医院，根据“两个允许”要求合理增加薪酬总量，不计入总量核定基数。文件还指出，可探索实行年薪制、协议工资制、项目工资等灵活多样的分配形式，鼓励对主要负责人实行年薪制。努力使综合性医院儿科、产科、急诊科、感染科等紧缺专业医师的薪酬水平不低于医院医师薪酬平均水平。适当提高低年资医生的薪酬水平，统筹考虑编内外人员薪酬待遇。严禁向科室和医务人员下达创收指标，医务人员薪酬不得与药品、卫生材料、检查、化验等业务收入挂钩。

投资方面：

      整个8月份，由于医药行业中有良好成长预期的公司仍处于高估值状态，行业整体缺乏显著的投资机会，并且市场呈现弱势，因此我们仍然以防守为主，尽量避免回撤，医药行业的主要持仓均配置在利润稳定且估值较低的公司上。从8月份的表现看，这一决策起到了较好的效果。

      经过7月、8月两个月的大跌后，由万得测算的中证医药指数的TTM市盈率已经处于历史中值以下，这意味着医药行业整体的估值水平已基本回归正常。不过，目前确定性增速较高的行业，如CXO等，其估值水平的绝对水平仍较高，我们将视市场情绪而决定配置或不配置；而部分被投资者归属于传统价值类型的药企的利润已经开始绽放，但股价走势仍然疲软。我们认为，集采、医保谈判等政策措施并不一定对所有传统药企都造成负面影响，此部分药企甚至可能明显受益于集采，而且具有原料药优势的企业将借此扩大市场份额，并将更加牢固地捍卫住已经获得的市场。因此，这一板块可能将成为未来配置的重点；除此以外，部分集采可能性低、但被市场认定将集采的领域，如部分高值耗材等，因为已经出现了大幅回调，因此也可能成为未来配置的重点。

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