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月度宏观配置回顾与展望 | 2022.01

泓湖投资   2022-02-07 本文章419阅读

主要资产概览：       

• 纽油YTD升幅+22%，2014.09后新高，通胀压力下，美长债等跌幅领先

• 英欧央行偏鹰超预期，美元01.28后转弱，黄金企稳

• Wind商品年内升幅+6.9%，12.13后走强，参考港股与稳增长线索

• 恒指YTD升幅+5%，1年跌幅-16%，区间表现仍落后

• 标普500在01.24探底后回升，VIX指数同日冲高回落

• 1年表现：偏股公募<Wind全A< 偏债公募 < 纯债（长债）

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海外权益：

• 01.24后美股跑赢非美DM，EM的YTD表现明显领先，巴西与南非等领涨，地缘焦点俄罗斯前期领跌，但01.25后股汇回暖

• 标普500在01.24探底后回升，VIX指数同日冲高回落；01.28反弹后，纳指相对领先

• 美股行业ETF短期差异不大，但财报集中发布后，龙头股严重分化：GOOGL一度历史新高，AMZN等也涨幅居前；但META（原FB）大跌，最新回撤超过-38%

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港股与中概：

• 恒指YTD升幅+5%；但1年跌幅-16%，全球范围仍落后

• 年前一周（01.24-01.28）恒指大幅补跌-5.67%；A股休市期间港股交易2日，大涨+4.34%

• AH溢价率：2022YTD降幅已经-8.26%（A股休市期-3.09%），收于134.86，接近2021.05.07水平

• 短期看，非必需消费、资讯科技与医疗保健等进攻性板块领涨；公用事业、能源与银行等防御性板块相对落后

• 中概整体活跃：小鹏与美团等领涨

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A股：

• Wind全A自2021.12.14后转弱，节前一周缩量大跌-5.01%，YTD跌幅-9.46%；多项指数进入较为极端的超卖阶段

• 年初以来，5大风格指数全部下跌，金融-1.55%相对领先，稳定-5.28%；成长-12.21%领跌；周期-9.15%，消费-10.46%

• 申万一级行业仅银行涨+2.33%；扭亏指数、旅游ETF、中证800地产等偏强，涨幅（1%,11%）

• 领涨龙头、航空装备（军工）、游戏ETF（影视）、医疗ETF、光伏、小金属、半导体等领跌，跌幅（-24%,-15%）

• 宁组合跌-15%，茅指数跌-11%；偏股公募-10%，跑输全A

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利率市场：

  • 美债利率：10Y、2Y一同走高，通胀预期震荡  

  • 美债利差：30-10Y、10-2Y利差继续收窄，利率曲线快速走平  

  • 英、德利率：均创下近期新高，英央行加息进度领先  

  • 中债利率：10-2Y延续牛陡，利差续创近期新高  

  • 7-10年国开债基，1年收益率接近8%，领先大类资产  

  • 偏债混合1年收益逼近货基，小心“固收-”负反馈image.png


全球商品：

•  纽油 YTD 升幅 +22% ， 2014.09 后新高，通胀压力下，美长债等跌幅领先

•  英欧央行偏鹰超预期，美元 01.28 后转弱，黄金企稳，但美金矿股偏弱

•  Wind 商品年内升幅 +6.9% ， 12.13 后走强，参考港股与稳增长线索

•  YTD 来看，非金属建材领涨，铁矿更强； 农副产品逆势下跌

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国内商品：

  • 1月南华商品指数单边上行，农产品与原油系创出新高，有色金属接近新高，黑色系也偏强，只有贵金属表现疲软｡

  • 黒色方面：钢材方面：前期低产量加上冬奥限产，今年过年累库速度低于往年。未来将取决于稳增长预期，以及基建发力在年后的兑现情况。铁矿方面：港口库存出现高位去化现象。海外供应也有不可抗力现象。短期较强，但是发改委已经关注铁矿涨价，未来风险较大。焦煤焦炭方面：焦化厂面临一定限产，但与下游限产对冲，焦煤受就地过年与保供政策影响，短缺有所缓解，动力煤方面：动力煤旺季背景下，现货价格不断走高。未来需求回落，还有保供政策，可能区间震荡。

  • 有色方面：铜方面：宏观政策内松外紧，目前有累库现象，相对属于较弱品种，铝方面：市场整体对需求预期比较乐观，虽然整体下游库存有所累积，但产量依旧处在低位，能否继续走强须看需求兑现情况。铅方面：再生铅产量有一定的释放，目前在整个有色板块属于偏弱。

  • 能化方面：原油方面：地缘政治对油价有一定的支撑。资本开支周期延后导致OPEC控制产量后，供应不足，接下来需要看高油价是否会对需求产生实际的抑制，甲醇方面：原油煤炭强势，成本支撑，自身库存也不高，但是中期有投产预期。可能前高后低。PTA方面：下游需求低于预期，聚酯有可能累库，但是TA自身季节性累库不及往年，后期可能随原油波动较大。

  • 农产品方面：橡胶方面：供需较弱，但市场目前库存较低，因为其他商品较为强势，橡胶有可能见底。棉花方面：原油，外盘形成支撑，同时节后需求可能转好，目前仍然偏强势。


汇率：

• 美元指数01.28后大幅回落，与美股等反弹拐点一致

• 美联储3月议息前，市场关注非美央行动向、美国经济数据以及联储官员讲话等

• 处于地缘焦点的俄罗斯卢布，01.26探底后回升；也反映了此前美元快涨过程中存在避险因素

• 偏宽松的CNH，走势明显弱于偏收紧的EUR和GBP

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（数据来源： Wind；截至2022.02.04； 特别说明除外）


【说明】本次月报已经涵盖周报内容，因此本周周报暂停发布。



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