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一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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市场表现:
2022年1月,代表A股医药股的中证医药指数(000933.SH)暴跌15.60%;代表香港医药股的恒生医疗保健指数(HSHCI)出现了连续7个月的暴跌,1月份继续暴跌14.51%(计入港币兑人民币汇率波动后下跌16.33%)。中证医药指数自2021年最高点回撤的幅度达到36.87%;恒生医疗保健指数自2021年最高点回撤的幅度高达51.87%,已经超过腰斩。
2022年1月,医药行业各细分板块均出现了大幅下跌,没有表现突出的细分板块。多只生物科技行业的A股或H股在新股上市首日发生了大幅度破发的事件,显示二级市场已经不再接受一级市场对一部分生物科技公司的估值水平。未来生物科技行业企业的融资形势可能将受到二级市场不景气的负面影响,部分生物科技企业在一级市场的融资可能会受阻,这将导致一部分研发项目被放弃或被暂缓推进;最糟糕的情况下,相当一部分中小型生物科技企业可能不得不被收购或者走进生命的终点。春节期间,发生了一家中小型生物科技公司被收购的事件,这一事件可能预示着未来一段时间的行业发展趋势,即创新药及创新器械行业将进入行业整合阶段。
根据万得终端的数据,1月28日收盘时,中证医药指数的TTM市盈率的分位数为18.27%,处于历史的较低位置。
行业动态:
1月10日,国务院总理李克强1月10日主持召开国务院常务会议,部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目,扩大有效投资;决定常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购,进一步降低患者医药负担。会议指出,近年来药品和高值医用耗材集中带量采购改革不断推进,用市场化机制挤压了医药价格虚高,累计节约医保和患者支出2600多亿元,也促进了国内医药产品研发和质量提升。下一步,要推动集中带量采购常态化、制度化并提速扩面,让患者受益。一是以慢性病、常见病为重点,继续推进国家层面药品集采,各地对国家集采外药品开展省级或跨省联盟采购。二是扩大高值医用耗材集采,对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。三是加强监管,确保中选产品降价不降质。四是落实集采医保资金结余留用政策,推进薪酬制度改革,合理提高医务人员收入,调动积极性。
1月26日,国家卫生健康委网站发布《关于印发“十四五”卫生健康标准化工作规划的通知》。通知明确了“十四五”时期卫生健康标准化工作指导思想、基本原则和发展目标。提出了“坚持需求引领、坚持质量优先、坚持以用为本、坚持包容开放”四个基本原则。提出到2025年基本建成有力支撑健康中国建设、具有中国特色的卫生健康标准体系。主要任务包括优化标准体系、完善标准全周期管理、推动地方标准化工作、鼓励发展团体标准、提高标准国际化水平、全面推广标准化理念等6个方面内容。
1月28日,国家药监局药审中心关于发布《嵌合抗原受体T细胞(CAR-T)治疗产品申报上市临床风险管理计划技术指导原则》的通告(2022年第15号),对目前临床研究较为火爆的CAR-T产品进行规范。
1月29日,“十四五”时期医疗机构设置规划指导原则发布。作为指导各级卫生健康行政部门制定本区域《医疗机构设置规划》的依据,《指导原则》在明确《医疗机构设置规划》重要作用的基础上,从规划的基本原则、总体要求、主要内容、公立医院设置基本规则、规范公立医院分院区设置、规划制定的权限和程序、监测和评估、规划的更新等方面提出了全面要求。
1月30日,国家工业和信息化部网站发布《关于印发“十四五”医药工业发展规划的通知》。通知中明确提出,“十四五”医药工业的发展目标为营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上,增加值占全部工业的比重提高到5%,行业集中度进一步提高。全行业研发投入平均增长10%以上,2025年创新产品新增销售比重进一步增加。产业链供应链稳定可控,供应保障能力要持续加强,制造水平持续提升。国际化方面,明确提出要形成一批研发生产全球化布局、国际销售比重高的大型制药公司。
投资运作:
我们认为在医药行业经历了如此巨大幅度的回调之后,行业整体的估值水平已经趋于合理。在创新药、创新器械、仿制药、原料药和中间体等具体细分行业中,均已有投资标的给出了较好的配置性机会。投资者对宏观经济层面和行业政策层面负面因素的过度关注,可能是配置性机会产生的主要原因。但医药行业本身受宏观经济层面的影响相对较小,而国内的行业政策毫无疑问仍将鼓励及支持创新产业的发展,这当然也包括了创新药和创新器械行业。
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