主要资产概览：

• 金价01.31后涨幅领先，升至2021.06后新高；短期看避险，中期看2Y

• 偏股混合跟随宁组合显著反弹，但1年收益仍弱，关注投资者行为

• A股春节后整体回暖，微盘股领涨

• 纽油02.15后回落，为9周以来首跌；地缘影响需兼顾供求；结合美债观察

• 恒指01.24后转入震荡，02.14后跑输沪深300，AH整体风格价值回成长

• 美股02.10后重回跌势，纳指等收盘接近新低；同期美债略强；从加息主导转向减速预期？

• USDCNH新低，增长预期超越利差？

• 中债利率等1月下旬后回升明显，宽信用逐步见效？美债利率短期回落

• Wind商品年内升幅+9.65%，02.11后转入震荡，时间拐点与美股接近

海外权益：

• 新兴EM>非美DM>美股，趋势延续
  

• 巴西、南非等YTD领涨

• 地缘焦点俄罗斯YTD领跌，但尚未新低，德美股市新低

• 标普接近新低但VIX相对温和，提示除短期避险因素，或还有中期增长减速预期

• 纳指道指近新低，纳指更弱

• 木头姐ARKK和META（原FB）等指标品种率先新低，GOOGL财报新高后又跌-12%

• 美股与美债短期重回负相关，从加息主导转向减速预期？

港股与中概：

• 恒指01.24后转入震荡，02.14后跑输沪深300，AH整体风格价值回成长
  

• 前期领跌的（未盈利）生物科技（创新药等）本周大涨，特别是02.15单日；与A股宁组合同步；结合美国加息预期观察

• 01.31以来，原材料、教育与消费（必选+可选）涨幅领先

• 地产股在阶段低点附近迎来更多放松政策，关注效果

• 银行、电信商、能源等高股息板块本周回调明显

• 外卖龙头大跌创新低，拖累资讯科技、中概与恒指；关注政策调控指向

• 02.14周一， AH券商同步大跌，关注财富管理业务弱于预期

A股：

• Wind全A本周缩量回升，微盘股领涨，距离新高不到3%；春节以来，A股整体回暖
  

• 5大风格指数继续分化，且相对强弱较前一周几乎逆转（类似港股）：成长与消费领涨，周期同样上涨；但金融逆势下跌，稳定偏弱

• 公募持仓偏重的宁组合周升+7.26%，此前一周大跌-8.49%

• 领涨：医疗服务、能源金属、农化制品（磷化工）、电源设备——公募重仓，整体偏成长

• 领跌或偏弱：证券（财富管理）、旅游、保险、地产、银行与红利风格等

利率市场：

• 美债利率：10Y利率受避险情绪影响大幅波动，2Y利率与地缘冲突的同步性不如10Y，货币政策可能是2Y的主导因素；本周10-2Y利差小幅扩大
  

• 黄金与美债10Y实际利率近期依然背离

• 欧央行加息进度落后，美德2Y利差仍在扩大趋势中

• 中债利率：单边下行现分歧，短期暂现上行趋势，周五期债对房贷首付比例下调反应明显；中债利差初现收窄趋势，中美利差的收窄趋势则出现变局

• USDCNH汇率与2Y利差背离，从避险、经济增长信心等维度寻找线索

• 万得全A、沪深300风险溢价处于历史中位数附近

商品与汇率：

• 金价01.31后涨幅领先，升至2021.06后新高；短期看避险，中期看2Y

• 苹果期货带动Wind农副产品领涨

• 美金属采矿ETF领涨，升至2012后新高；强于AH金属股

• 铁矿石期货指数大跌-15%，调控政策升温；玻璃与PVC等非金属建材领跌，结合地产股走势观察；延续上周趋势

• 纽油02.15后回落，为9周以来首跌；地缘影响需兼顾供求；结合美债观察

• Wind商品年内升幅+9.65%，02.11后转入震荡，时间拐点与美股接近

（数据来源：Wind；截至2022.02.18；特别说明除外）