主要资产概览：      

• 标普周升+6%，为16个月以来最大周涨幅，但03.08后仍跑输非美EFA；标普VIX同样自03.08后回落明显，地缘冲击降温

• 港股A股带领EEM反弹，03.16后跑赢SPY；恒指周内一度跌幅超-11%，跌至2012.06后新低，但03.16-03.18两天暴涨+17%

• 全A同样放量巨震，周内一度跌幅-9%，回补了2020.07的重要缺口；此后跟随港股回升，但全周小幅收跌；02.14后成长整体跑赢价值，通胀冲击压制成长超额；偏股公募考验2020.09低点；偏债公募考验2021.04后低点

• 联储加息落地，美债利率整体上行，但10-2Y利差等新低；中债利率整体平稳，现券波动明显小于期债；宽松预期落空后，中10-2Y利差降至02.07后新低，整体“熊平”

• 中美利差创调整新低，但USDCNH在03.15后冲高回落；北向03.17后也恢复流入

• 商品周初延续回落，原油一度跌回100美元以下；但03.16后跟随AH股情绪回暖；通胀驱动或从短期供给冲击转回中期供需失衡

• 美元指数高点出现在03.07的地缘情绪极点；上周提示的JPY持续大跌新低

海外权益：

• 标普周升+6%，为16个月以来最大周涨幅，但03.08后仍跑输非美EFA；标普VIX同样自03.08后回落明显，地缘冲击降温

• 纳指QQQ自03.15后显著跑赢道指DIA，增长担忧超过通胀？

• 美股内部：半导体、零售等领涨；能源、公用事业与银行等偏弱；波动偏大的ARKK和FB等前期领跌，但本周也大幅反弹

• 西欧市场股汇双升，美元计价的法德ETF领涨；日经同样回升

• 澳元走强带动EWA升至2021.11以来新高；巴西股汇齐升温和新高，关注中期通胀影响

• 韩国03.16后同步AH出现股汇双升，G2缓和积极情绪外溢？

• 港股A股带领EEM反弹，03.16后跑赢SPY

港股与中概：

• 恒指周内一度跌幅超-11%，跌至2012.06后新低，但03.16-03.18两天暴涨+17%；全周大幅放量

• USDHKD自03.15后转跌，与港股回暖相印证，提示资金外流压力缓解；港币基准利率跟随美元上调

• 恒指波幅03.15高见51，为2020.03后新高；本周加速冲顶后快速回落；最新HV20达到56；3月以来HV较过去1年升幅+167%

• 恒生资讯科技是近期焦点，全周升+6.54%，周初跌幅超-19%；美股KWEB全周劲升+29%，最大回撤从-80%升至-71%；上周腰斩的DIDI，本周升+117%，最大回撤仍有-77%

• 恒生中国内地高股息周升+5.80%，03.17后跑赢恒指

• 恒生公用事业与原材料逆势下跌，能源与医疗保健也偏弱；电讯和金融涨幅虽小，但提前收复03.04股价
  

A股：

• 全A同样放量巨震，周内一度跌幅-9%，回补了2020.07的重要缺口；此后跟随港股回升，但全周小幅收跌

• 5大风格指数：金融微升+0.62%，与海外相对同步；稳定与周期跌幅领先；02.14后成长整体跑赢价值，通胀冲击压制成长超额

• 偏股公募周内考验2020.09低点，但03.08后整体跑赢全A，宁组合全周微升；偏债公募考验2021.04低点，关注亏钱效应的赎回反馈

• 活跃板块中，电子身份证、新冠特效药（生物制品）、电池、地产、证券等涨幅领先

• 白酒本周领跌，上周一度逆势微升；贵金属、电网设备、钢铁煤炭和公用事业等跌幅领先

利率市场：

• 美债利率：地缘大幅缓和，联储加息路径落地，2022年计划加息7次（其中缩表折算作一次加息），名义利率续创新高；原油与通胀预期先降后升

• 10-2Y利差续创新低0.17

• 英央行加息进度领先，本周如期加息至75bp，但加息态度边际软化，英债利率下行；欧央行进度落后、鹰派不改

• 中债利率：宽信用进度不及预期，宽松预期意外落空，曲线快速走平；信用利差自年初以来连续下行，本周出现止跌回升迹象

• 美债重回紧缩，而中债交易宽信用受阻，中美10Y利差大幅收窄；USDCNH本周冲高回落，强于利差提示

商品与汇率：

• 纽油、铝、小麦等俄乌主题品种的周线下跌持续，分别下行-5.53%、-2.73%、-4.20%；但油与铝已在周四周五出现回升迹象，提示短期地缘主导的供给错配消退后，市场或又重回中长期的供需主线

• 有色ETF、铁矿等基本金属类表现较强，已连续两周上行；美股的金属采掘ETF亦上行

• 铜价本周略强，且启动时点是03.16，与AH股等，情绪同步

• 国内非金属建材在PMI数据后曾持续回升，本周转跌；能源化工随原油一同先降后升；生猪的震荡上行趋势也在本周出现回调

• Wind商品本周下行-1.62%，年内升幅+15.25%

• 美联储加息落地，未超市场预期，美元的流动性紧张出现缓解，美元指数连续走弱，多种货币兑美元走强

• 欧央行仍鹰，欧元偏强；英央行在加息态度上出现边际软化，英镑兑美元一度日内跌幅明显，但随美元走弱，仍上行

• 人民币（实际）汇率指数本周延续03.09以来的相对弱势；但USDCNH冲高回落，强于利差的边际变化；或提示03.16金融委发声等系列措施后，市场信心有所回暖

• 日央行再度重申宽松，各货币兑日元升值明显

• USDKRW本周跌幅领先，韩国与国内市场，同步出现股汇齐升

（数据来源：Wind；截至2022.03.18；特别说明除外）

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