周度市场回顾与展望 | 2022.03.27
主要资产概览：
标普03.15后持续走升，且近期跑赢非美市场；VIX持续回落
港股A股冲高回落，缩量明显，周五波动率回升明显；A股全周更弱，白酒光伏等，跌破03.16低点，创调整新低
03.18后，A股价值跑赢成长；与3月初类似，皆为商品（通胀）上行背景；公募重新走弱，关注亏钱效应传导
美债利率大幅上行，但通胀预期相对实际利率明显温和，美10-2Y利差低位；中10-2Y利差等维持“熊平”
中美利差接近2018年低点，北向连续5天流出，USDCNH暂时平稳
原油等国内外商品整体走强，且与商品货币同步性提升；宏观背景与3月初存在显著差异
美元指数、美股、黄金及其它商品同涨；AUDJPY等交叉汇率走势极端，关注跨境资金流动信号
海外权益：
标普03.15后持续走升，且近期跑赢非美市场；VIX持续回落
纳指QQQ自03.15后显著跑赢道指DIA，无惧利率与商品价格上行
美股内部：公用事业新高，房屋建筑新低，对比2018年；银行偏弱，与利差匹配
巴西与澳大利亚等商品生产国，股汇双升，明显偏强
汇率领跌的日本，本币股指相对走强
俄罗斯本国股市部分恢复交易，但在美上市的ETF基本都已经停止运作
整体趋势是资金流向美国和商品生产国
港股与中概：
港股A股冲高回落，缩量明显；周五波动率回升明显
恒指波幅从03.15的51回落至03.24的27；但03.25高见32；HV20相对滞后，维持在56上方
USDHKD自03.18后重新走升，收于7.8287，关注前高7.8311防守
上周劲升+29%的KWEB本周跌-6%；近期波动较大的DIDI领跌-20%，腾讯美团等收盘已经低于03.16；BABA走势略强
全周来看，恒生原材料、能源与医疗保健等逆势领涨；但医疗波动大，周五大跌-7%
恒生工业领跌，指数收于03.16下方；部分龙头收盘新低，结合A股消费电子等观察；必需消费与资讯科技等也偏弱
A股：
A股冲高回落，缩量明显；周五波动率回升明显；A股弱于港股，部分成长板块考验前低
5大风格指数：悉数下跌；周期、金融、消费跌幅略小；成长与稳定跌幅领先；03.18后，A股价值跑赢成长；与3月初类似，皆为商品（通胀）上行背景
公募重新走弱，关注亏钱效应传导
活跃板块中，新型城镇化（房地产）、贵金属、生物育种与煤炭等领涨；消费内部，医药明显强于食饮
光伏设备、东数西算、旅游、白酒等领跌；白酒光伏等，跌破03.16低点，创调整新低
利率市场：
美债利率：商品集体走强下，10Y通胀预期温和上升；名义利率大幅上行续创新高，10-2Y利差收0.18
美德、美英10Y利差本周亦走阔，美元指数走强
10Y名义、实际利率皆走高，同时美元指数也走强的环境下，黄金逆势走高
中债利率：本周2Y利率上行明显，10Y基本持平，曲线熊平趋势不改
中美利率背道而驰下，10Y利差已大幅收窄至0.31，接近2018年底的低点；而2Y利差已收窄至不足0.03
上证50、沪深300、恒生国企指数本周震荡后走弱，风险溢价升高
商品与汇率：
03.17原油开启上行后，主要商品悉数走强：
上周四、五出现回升迹象的纽油、铝，本周涨幅领先，分别+9.22%、+7.22%；Wind有色、Wind能源以及相关的商品ETF等也跟随上行
强势品种豆粕于周三后转弱，本周涨幅相对落后；美棉率先新高，郑棉偏强；生猪周升2.70%，再挑战上行
上周较强的铜，本周最弱，周三见顶回落，与AH股等仍同步
Wind商品本周上行3.14%，年内升幅+18.87%
近期商品上行明显，但对通胀预期的影响，显著小于3月初
美元表现分化；加息进度落后，受地缘干扰严重的欧元表现仍弱；EURUSD的走弱推动美元指数上行
人民币（实际）汇率指数本周微微走强，但USDCNH周中一度重拾上行趋势，北上资金连续5日流出；关注资本外流风险
澳元表现偏强，或与商品走强有关；03.17以来的涨幅更加显著
USDCAD连续走弱，与原油相关性逐渐修复
坚持宽松的日央行，日币仍然弱势
商品货币与加密货币走强
（数据来源：Wind；截至2022.03.25；特别说明除外）
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