月度医药行业回顾与展望 | 2022.03

泓湖投资   2022-04-06 本文章399阅读

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市场表现:

      2022年3月,代表A股医药股的中证医药指数(000933.SH)下跌0.40%;代表香港医药股的恒生医疗保健指数(HSHCI)下跌9.08%(因港币兑人民币略微升值,计入港币兑人民币汇率波动后下跌8.89%),继续了从2021年6月以来的暴跌趋势。

      2022年3月,医药行业受宏观事件的影响较大。2月24日,俄罗斯与乌克兰发生战争,随着时间推移,战事扩大,金融市场也受到了巨大的影响。3月10日,美国证监会(SEC)披露的一份包括五家在美上市中国企业退市风险名单,导致美股中概股及港股科技股出现了巨大的波动。3月25日,财新传媒报导,美国PCAOB称将“全面检查审计底稿,没有商量余地”,随后美股中概股及港股科技股再度剧烈波动。此外,深圳及上海的新冠疫情也令金融市场出现显著波动。

      2022年3月,医药行业内部,A股表现较强,其中新冠概念股和中药股表现较佳;港股整体表现较差,创新药行业跌幅更大。

      根据万得终端的数据,3月31日收盘时,中证医药指数的TTM市盈率的分位数为19.61%,仍旧处于历史的较低位置。


行业动态:

      3月4日,国家医保局发布《2021年医疗保障事业发展统计快报》,报告中显示:2021年,基本医疗保险基金(含生育保险)总收入、总支出分别为28710.28亿元、24011.09亿元,年末基本医疗保险(含生育保险)累计结存36121.54亿元。

      3月11日,国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案(试行)的通知》。根据疫情防控需要,增加“抗原筛查、核酸诊断”的监测模式,在核酸检测基础上增加抗原检测作为补充。

      3月15日,《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(试行第九版)》印发。主要修改包括:1. 取消了无症状感染者,分为疑似和确诊。核酸阳性或未接种疫苗者抗体IgG和IgM双阳即确诊;2. 轻型集中隔离管理,无需住院,病情加重再送定点医院;3. 治疗药物中增加了辉瑞的口服药Paxlovid和Brii的中和抗体;4. PCR检测阈值修改为N基因和ORF基因Ct值均≥35;5. 出院后继续进行14天隔离管理和健康状况监测”修改为“解除隔离管理或出院后继续进行7天居家健康监测”。

      3月17日,日内瓦药品专利池(Medicines Patent Pool, MPP)组织宣布,已与35家药企签署协议,允许其生产辉瑞新款口服药Paxlovid成分之一奈玛特韦(nirmatrelvir)原料药或制剂。包括5家中国企业,其中2家企业仅生产原料药,另外3家可同时生产原料药和制剂。

      3月22日,科学技术部关于公开征求《人类遗传资源管理条例实施细则(征求意见稿)》意见的通知。

      3月22日,国家药监局网站发布公开征求《药品经营质量管理规范—药品零售配送质量管理附录(征求意见稿)》意见。

      3月29日,国家卫健委同国家药监局就《临床急需药品临时进口工作方案》和《氯巴占临时进口工作方案》公开征求意见。《临床急需药品临时进口工作方案》适用于国内无注册上市、无企业生产或短时期内无法恢复生产的境外已上市临床急需少量药品。其中,临床急需少量药品为符合下列情形之一的药品:用于治疗罕见病的药品;用于防治严重危及生命疾病,且尚无有效治疗或预防手段的药品;用于防治严重危及生命疾病,且具有明显临床优势的药品。

      3月30日,国家医保局办公室、国家卫生健康委办公厅发布《关于国家组织高值医用耗材(人工关节)集中带量采购和使用配套措施的意见》,对伴随服务费、结余留用等事项进行了规范。


投资运作:

      在上月的月报中,我们预测未来医药行业股票整体将走稳,因为此前该行业跌幅巨大,估值水平进入合理区间,并且大部分的主流公司的2021年年报将报出良好的经营数据,有望稳定住股价;但很遗憾,在宏观事件的影响下,该行业仍旧出现了大幅下跌。

      不过,随着各大型及中型公司的业绩持续增长,我们相信,股票价格最终将反应基本面的持续增长。创新药、医疗器械、CXO等主流细分板块中的主流公司,从2021年年报及2022年的业绩展望看,这部分公司的前景依旧可期。这些公司已经是并且将继续是投资的重点。

      但也必须认识到,2022年中,医药行业中各企业的差距将快速拉大,这将决定各企业未来的命运。融资环境可能将维持较长的冰期,这意味着急需融资的biotech公司或将面临现金流断裂的窘境,一级市场中Pre-IPO阶段的部分公司、二级市场中融资额较少且剩余现金较少的公司的处境相当危险。这部分biotech公司应予以回避。




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