主要资产概览：      

• 标普延续03.30后弱势，区间跌幅超-5%，创调整新低；VIX高见25相对温和，非短期冲击

• 恒指03.18后转入区间震荡，关注03.17低点支撑

• 全A指数缩量下行，走势明显弱于恒指，已经显著跌破03.17低点，考验03.15低点；上证50等继续偏强；偏股公募风格偏成长，已经跌破03.15低点，创2020.07后新低，偏债公募略强

• 美10Y利率新高，实际利率接近0值，通胀预期温和；美2Y利率04.08后未新高，10-2Y利差持续回升

• 中债利率小幅回升，低点出现在04.08；中10-2Y利差下探后回升

• 中美2Y利差从04.08的-0.28%记录低点小幅回升；10Y利差则低见-0.07%，正式进入倒挂区间；但需结合实际利差和增长预期等观察影响；北向仅开市3天，沪股通略强；CNH相对美元指数平稳，但也考验前低

• 原油本周涨幅明显，黄金小幅升至03.15后高点，伦铜偏弱；Wind商品指数已经达到03.09后新高

• 美元指数再创升势新高

海外权益：

• 标普延续03.30后弱势，区间跌幅超-5%，创调整新低；VIX高见25相对温和，非短期冲击

• 03.29后，非美EFA跑赢SPY，近期比价阶段新高，或因欧洲等货币政策相对宽松？新兴EEM相对SPY偏胶着

• 国别中，土耳其TUR继续领涨；俄罗斯偏弱

• 美股内部，04.05后，价值VTV显著跑赢成长VUG，纳指等跌幅领先

• 活跃品种方面，必选消费XLP本周再创历史新高；油气股继续新高，但原油快涨后油气股边际跑输

• 但上周同样新高的公用事业与健康保健板块出现调整；而MSFT和TSLA等科技巨头跌幅领先
  

港股与中概：

• 恒指03.18后转入区间震荡，关注03.17低点支撑；MA05成交额基本持平

• 恒指波幅04.11冲高32，但04.14回落至27，尚属温和；滞后的HV20快速回落，最新35

• USDHKD自03.18后重新走升，04.15高见7.8447，距离7.8500仅剩53bp；HIBOR1M从04.11转入横盘，最新0.187%；LIBOR1M继续飙升，最新0.594%；继续提防流动性风险

• 分板块看，04.11以来，原材料、必选消费、能源与可选消费等逆势领涨；教育、医疗、金融与科技等跌幅领先；整体风险同样偏价值与防御（消费）

• 此前领涨的地产建筑，本周有所调整；恒生资讯科技，04.11一度创出03.17后新低；恒生（必选）消费等04.12后走强，与A股同步

A股：

• 全A指数缩量下行，走势明显弱于恒指，已经显著跌破03.17低点，考验03.15低点；MA05成交额有所回落；上证50等继续偏强

• 偏股公募风格偏成长（非茅指数），已经跌破03.15低点，创2020.07后新低，偏债公募略强

• 5大风格指数：04.12后消费逆势上涨，金融也强于全A；成长风格则逆势下跌，创2020.07后新低

• 近期领涨：预制菜、智能物流、白酒、煤炭开采、与新冠抗原检测等逆势领涨

• 近期领跌：数字货币、领涨龙头、电池与能源金属和光伏等、西部大基建与水泥（上周领涨）、航空装备（军工）等跌幅领先；关注成长指数的日线超跌与盈利下修

• 近期活跃的房地产板块先跌后升，关注资金与活跃股的接力

利率市场：

• 美债利率：04.12美国3月CPI数据出炉，核心CPI环比低于预期，增速已连月下降，引发市场对短期加息进度计入过多的修正，10Y、2Y名义利率均短暂下行；但在俄乌危机再度加剧、原油重新开启上行后，于周四名义利率重回上行，10Y新高；市场几乎完全计入5、6月各50bp的加息， 2Y短期或难计入更多加息预期

• 美债利差：10Y新高，10-2Y利差收0.36，大幅走阔，利率曲线走陡

• 地缘与通胀夹击下，欧央行“鹰中有鸽”，德债2Y下行而10Y上行，美元指数破百

• 中债利率：3月金融数据出炉，总量超预期而结构不理想；2Y利率周一周二受金融数据影响，有所上扬，此后连日回落，10Y于周一上扬后，回落震荡，全周2Y、10Y上行

• 中美利差：本周中债10Y微升，但联储紧缩不改、美债10Y上升更快，中美10Y利差正式倒挂，2Y利差仍处倒挂中

• 上证50与恒生国企指数风险溢价微升，中证500本周调整明显，风险溢价持续扩张，超过其他宽基指数的风险溢价

商品与汇率：

• 俄乌矛盾加剧，欧洲对俄能源进口的制裁推进；原油自04.12起连续上行，周涨幅已达8.43%，带动Wind能源板块走强

• 农产品的强势持续，小麦、玉米本周涨幅明显，粮食危机持续发酵；豆粕亦走强，但幅度不及前两者

• 沪金指数本周+2.46%，对美债10Y实际利率的上行钝化，或是受地缘危机加剧的支撑

• 此前与原油、小麦同为地缘危机主题的（伦）铝本周未能与前两者同步；有色整体不弱，多品种受地缘推升，锌较强，伦铜周五休市，但沪铜等周五不弱

• 铁矿石、非金属建材、铜等与国内需求更关联的品种偏弱；边际上对复工复产的响应有限

• Wind商品本周上行2.72%，年初以来上行20.11%

• 与天然气挂钩后，卢布汇率逐渐稳定；“我的货币，你们的问题”，布雷顿森林Ⅲ的局部实证？

• 俄乌地缘危机加剧，欧央行鹰中有鸽，欧元继续走弱，美元指数站上100

• 日元再度大幅贬值，JPYCNY新低，中期或存日元挤压中国出口的风险

• 本周人民币（实际）汇率指数继续上行，USDCNH震荡微上行，略弱于强势的美元

• 原油上行明显，而USDCAD未见同步，与3月第一周类似联储收水压力下，加密货币本周较弱

（数据来源：Wind；截至2022.04.15；特别说明除外）

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