主要资产概览：      

• 标普延续03.30后弱势，04.21后跌幅有所加大；VIX同步快速上升，高见28

• 恒指04.06后转跌，即将考验03.16高点支撑，VHSI相对温和

• 全A指数显著缩量，且跌至2020.07后新低；偏股公募短期跑赢全A，偏债公募跌至2021.04后新低

• 美10Y利率冲高后放缓，股债负相关性回升；10Y实际利率触及0值后回落，通胀预期新高；美2Y利率加速大涨创新高，市场收紧预期升温；10-2Y利差显著回落，硬着陆预期升温

• 中2Y、10Y利率皆上行，与3月初类似，反应资金流出压力

• 中美10Y利差本周回升；中美2Y利差倒挂则进一步加剧，低见-0.42%；USDCNH飙升+2.28%，达到年化波幅的50-70%；北向周五转强

• 原油本周转跌，油气股跌幅更大；黄金伦铜皆跌，与美10Y通胀预期背离，或计价硬着陆；Wind商品指数同样下跌，周五夜盘有所加速

• 美元指数再创新高，商品货币与英镑领跌

海外权益：

• 美联储加息再升温，标普短暂反弹后大幅回落，周跌幅-2.75%，已接近跌去首次加息落地后的所有涨幅

• 04.19后，LIUSD3M-UST3M走阔，反应加息带来的流动性压力；SPY整体强于EEM，但弱于EFA；胡志明指数为代表的新兴市场，本周跌幅明显，欧洲股市则偏强，德国DAX全周收正

• 商品货币和商品国股指也回落明显，海外美元流动性较美国本土更为紧张

• 美股内部，风格方面，04.05后，价值VTV显著跑赢成长VUG

• 板块方面，REITS、必选消费等偏防御的板块周收益仍为正，生物科技、可选消费等偏弱，此前强势的油气板块跌幅明显

• 个股方面，随盈利分化而分化，一季报超预期的特斯拉全周收涨2.04%，业绩爆雷的NetFlix周跌-36.82%；加息环境下，业绩存忧的个股如META调整压力大

港股与中概：

• 恒指04.06后转跌，即将考验03.16高点支撑；MA05成交额小幅下行，但缩量程度较A股温和

• VHSI相对温和，收于29，短期关注04.11高点（32）；滞后的HV20降至23

• USDHKD再创升势新高，04.22高见7.8471，距离7.8500仅剩29bp；注意资金流出压力

• HIBOR1M从04.11后基本横盘，最新0.189%；LIBOR1M继续飙升，最新0.703%；继续提防流动性风险

• 分板块看，银行（金融）、必选消费和电讯等防御性板块跌幅略小

• 恒生原材料、资讯科技、医疗保健、地产建筑等跌幅领先

• 恒生工业指数已经创出2020.09后新低；DIDI等部分中概股，创出记录新低

A股：

• 全A指数跌至2020.07后新低；MA05成交额跌至7943亿元

• 偏股公募短期跑赢全A，偏债公募跌至2021.04后新低

• 5大风格指数：整体是普跌局面，稳定与消费跌幅略小于全A，金融持平全A，周期与成长跌幅略领先

• 逆势领涨：纺织服饰与人民币贬值概念、电力股等少数品种

• 近期领跌：领涨龙头（强势股补跌）、新冠特效药（中药、检测等）、房地产开发、化学原料等

• 大量宽基指数新低，关注中证100等03.15低点支撑
  

利率市场：

• 美债利率：鲍威尔年内多次加息50bp的表态，以及多位联储票委的发言，重启了市场对加息收紧的计价，6月计入的加息预期达75bp；10Y名义利率本周累计上行7bp，10Y隐含通胀预期新高，10Y实际利率则有所回落；2Y名义利率本周大幅上行26bp，重启上行并收创新高

• 美债利差：利率曲线的走陡仅维持了一周，本周10-2Y明显收窄，市场预期再转向硬着陆

• 欧央行意外放鹰，结合数据或7月开始加息，德债10Y收益率新高，美德利差收窄

• 中债利率：10Y利率于04.15后连续上行；2Y稍落后，周二LPR降息落空后再开始追赶，此后10-2Y利差收窄；周五，人行明确当下的政策目标为“稳物价”；1Y利率仍在下行趋势中，流动性丰富支撑？

• 中美利差：本周中债10Y有所回升，但中美10Y仍处倒挂；2Y利差的倒挂程度则继续增加，USDCNH大幅升值

• AH股主要指数在本周的调整过后，风险溢价明显提升

• 4月按揭利率下行，下行幅度短期新高，地产债却两周连跌
  

商品与汇率：

• 原油波动剧烈，大涨后又大跌；美股油气开采ETF跌幅更大，与美债10Y通胀预期新高背离，或计价硬着陆；黄金、有色开采ETF亦明显走弱

• 农产品中，玉米强于小麦，豆粕仍强，豆油更强，连日上行并收创历史新高

• 伦敦金现下跌，与TIPS利率下行背离；沪金全周收正，受益于美元兑人民币升值；伦敦银价创02.22后新低

• Wind有色不弱，但周五夜盘跌幅较大；煤焦钢矿等品种周中回调明显，周五夜盘再度下行，或反应对需求的悲观

• 生猪大幅上行，猪肉股却背离下行

• Wind商品本周下行-1.52%，年初以来上行18.28%
  

• 全球经济走弱的“比差”环境里，美国经济相对强，叠加联储收水，美元兑多种主要货币均升值

• 欧央行放鹰，并未明显提振欧元兑美元汇率，市场或并不十分意外，美元指数升高至101

• 日央行宽松决心坚定，日元兑美元再度大贬；人民币本周弱于日元，贬值是否是对日元的响应？

• 人民币贬值明显，人民币（实际）汇率指数下行-1.23%，USDCNH上行2.28%幅度更大；资本外流对股债构成压力

• AUDUSD、CADUSD、BRLUSD等商品货币下行，与资源品的走弱对应

• USDRUB跌至02.17后新低，回到地缘爆发前水平

（数据来源：Wind；截至2022.04.22；特别说明除外）

本文涉及部分信息及资料源于公开渠道，泓湖投资不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何预示或暗示未来的承诺或保证。

本文介绍的资料、意见、分析方法和投资工具仅供投资者参考之用，不构成对任何人的投资建议或者买入任何基金产品的销售要约。

本文所示内容并非投资决策服务，投资者应结合自身情况，独立判断与分析，不应该依赖本报告所提供的资料做出投资决策。

本文由泓湖投资管理团队原创，未经授权，谢绝转载。

上海泓湖投资管理有限公司

专注于系统性宏观策略