主要资产概览：      

• 标普04.27后波动加大，HV20升至2020.07后新高，IV相对温和，收于30；恒指05.04后转弱，05.06大跌3.8%，VHSI在05.06升至33

• 全A指数同样05.06跌幅明显，5日成交额回暖；04.27市场反弹后，小市值与成长大幅跑赢大市值与金融；偏股公募减仓成长风格，04.13-04.28跑赢全A，04.29后跑输；偏债公募股性强，1年收益大幅跑输纯债

• 美10Y利率继续飙升，高见3.12；实际利率同步升至0.26；通胀预期03.11后高位震荡；2Y弱于10Y，高见2.78；10-2Y利差升至0.40的新高

• 中10Y利率04.29后小幅回落，2Y利率本周有所走高，10-2Y利差收窄；中美10Y利差倒挂加深创新低，中美2Y利差倒挂持续但仍在震荡区间

• 原油04.26后重启升势，收于03.25后新高；黄金04.19后跌幅明显，05.03后企稳；伦铜04.22后加速下行；Wind商品指数04.19后转弱，煤焦钢矿与非金属建材领跌，结合旧经济观察

• 美元指数04.29后震荡加大；CNH更弱，低见6.7329；HKD低见7.8501，跌破弱方保证位；沪股通小幅流入，深股通大幅波动

海外权益：

• 金融环境收紧，美股冲高回落，标普500周跌幅-0.21%，续创收盘新低

• 4月下旬，SPY短暂跑输EEM，进入5月后，SPY再度跑赢，印度、越南股指本周表现不佳；此前偏强的德国DAX，进入5月后也落后于SPY

• 美股内部，风格方面，成长VUG收创新低；价值VTV自04.05起显著跑赢VUG，本周超额明显

• 板块方面，原油价格上行，能源板块XLE新高，油气板块XOP亦涨幅明显；生物科技、纳斯达克100等表现较弱

• 个股方面，META（原FB）通过缩减招聘开支实现盈利超预期，本周领跑GAMMA，部分反映了大型科技公司的增长困境

港股与中概：

• 恒指本周跌幅-5.16%，5月后明显转弱，或是受境外风险传导影响；当前市净率0.91

• VHSI周五大幅上升，收于32.95，低于04.25的前高（35.13）

• USDHKD盘中触及7.8501；注意资金流出压力

• HIBOR3M自04.25后加速追赶LIUSD3M，近期利差持平；HIBOR1M仍落后于LIUSD1M；TEDspread仍在走阔，提防流动性传导风险

• 分板块看，医疗保健、互联网等成长属性行业较弱，恒生互联网科技指数几乎回吐04.29当日的所有涨幅；公用事业、金融、高股息等偏低估值、防御性板块相对少跌

A股：

• 5月开市以来，万得全A指数下跌-1.35%；周四晚重要会议，市场情绪有所变化，叠加境外风险传导，周五市场明显走弱，沪深300IV周五回升

• 5大风格指数：近5个交易日，成长与周期领跑，金融与稳定偏弱

• YTD为正的红利ETF等此前有超额的防御性板块在反弹中落后，市场在低估值部分的成交仍拥挤

• 中证500ETF：过去1个月波动率（39%），接近过去1年波动率（20%）的2倍，波动极端

• 近5日领涨：能源金属、航空装备、农化制品等

• 近5日领跌：房地产服务、旅游及景区、酒店餐饮等

利率市场：

• 4月美国非农就业数据公布，工资增速不及物价增速，市场担忧的“物价-工资”螺旋尚未得到数据验证，但美债利率仍体现紧缩

• 名义利率方面：10Y名义利率，05.06收于3.12，本周上行23bp，分解来看，通胀通胀预期下行-2bp，实际利率上行25bp，通胀预期于04.21创新高后震荡回落，05.02以来小幅上行；2Y名义利率，05.06收于2.72，本周上行2bp；05.05美联储加息50bp落地，鲍威尔记者会发言单次加息75bp尚不在考虑范围，但市场并未投出信任票，据CMEgroup统计，衍生品市场计价6月加息75bp的概率仍在80%以上

• 美债利差：10Y大幅上行，10-2Y利差大幅走阔，曲线走陡，体现缩表等数量型工具的紧缩效应

• 欧央行吹风7月加息，德债10Y名义利率站上1.0，美德10Y利差震荡

• 中债利率：本周2Y上行，反映美联储紧缩环境中难宽松，10Y下行，反映增长预期转弱；自4月下旬市场宽松预期落空后，10-2Y利差见顶回落，曲线走平

• 中美利差：本周中美10Y背道而驰，倒挂再加深；2Y利差的倒挂程度仍在震荡区间，USDCNH继续升值

商品与汇率：

• OPEC6月增产计划不变、美国联合多国原油抛储后又再度宣布将从今秋开始补回战略储备，原油价格开启上行，美股能源板块XLE逆势新高

• 4月领先的农产品，近一周有所回调，玉米、豆油等下行，而小麦受印度干旱限制出口的影响，05.03后连续上行

• 有色板块弱势延续，LME铜、锌、铝收盘新低；黄金受TIPS利率上行压制，但05.02后背离

• 国内主导品种，煤焦钢矿周五收盘新低，非金属建材04.28后尝试上行，但05.05后见顶回落

• Wind商品指数本周两个交易日内下行-1.92%，年初以来上行14.67%

• 美元强势，加息与基本面支持下，对大部分主要货币均升值，美元指数盘中一度站上104

• 欧央行或在7月落地加息，EURUSD短期进入震荡，能否受益提振？

• 日美货币政策错位延续，日元贬值带动离岸人民币、韩元、泰铢等亚洲货币的贬值仍在持续

• 人民币贬值持续，人民币（实际）汇率指数自04.19后连续下行-2.95%，同期人民币弱于日元；USDCNH收盘新高

（数据来源：Wind；截至2022.05.06；特别说明除外）

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