主要资产概览：      

• 美国CPI拐点初步确认，后续分歧在于回落速度，衰退叙事尝试展开；标普本周延续调整，但周五尝试企稳，成长风格反弹中领先，TED spread与VIX均回落

• Wind全A指数延续04.27以来的回升趋势，周升3.51%，MA05成交额有所下降；小盘成长领先大盘价值；港股与A股涨跌背离，受美股影响更多

• 美10Y、2Y名义利率均回落，10Y通胀预期回落明显；联储货币政策的后续还受制于通胀的回落速度

• 中10Y利率04.29后持续回落，联储加息落地后，本周2Y利率回落更快，利率曲线走陡，关注下周MLF、LPR；中美10Y利差有所走阔，中美2Y利差仍在震荡区间

• 小麦强势，农产品上行明显；黄金与有色弱势持续；关注境外的衰退叙事与国内的复苏预期对商品的影响

• 欧洲的衰退或先于美国，美元指数易升难降，盘中一度站上105；USDJPY本周却回落，然人民币贬值不改

海外权益：

• 05.10后，VIX指数有所回落；TED spread收窄，金融环境略有放松

• 美股全周仍下行，标普500周跌幅-2.41%，周五尝试企稳

• 本周SPY跑输EEM，但此前部分“明星市场”印度、越南等股指周五收创新低，美元紧缩对EM的影响仍在发酵；德国DAX指数全周上行2.59%逆市领跑

• 美股内部，风格方面，价值VTV自04.05起整体领先成长VUG，反弹中落后

• 板块方面，上周强势的油气板块，本周回调明显，周期板块部分反映衰退担忧；QQQ本周领先SPY，但也有所分化，生物科技领跑，而科技板块落后

港股与中概：

• 恒指本周跌幅-0.52%，与A股明显背离，受境外风险影响更多；VHSI周二冲高后回落，波动逐渐缓和

• USDHKD于7.85弱方兑换保证位持平

• 分板块看，医疗保健、生物科技本周偏强，原材料与金融行业偏弱，与美股的板块强弱有所同步

• 美团、腾讯等互联网巨头涨幅领先，但恒生互联网科技指数基本持平，成分股中阿里、京东偏弱

• 消费电子行业的代表之一小米，周四创下2021年以来的收盘新低

A股：

• Wind全A指数延续04.27以来的回升趋势，周升3.51%；MA05成交额有所下降

• 风格方面：五大风格中，成长与周期领跑延续；小盘成长好于大盘价值

• 三大宽基指数中，风格受益最多，此前调整、波动最为极端的中证500本周领先

• 创业板50收益靠前，而偏股混合基金指数本周继续落后于万得全A，或反映公募“宁纯度”的下降

• 近5日领涨：乘用车、电池、半导体等，汽车行业受益于复工复产，全周涨幅显著

• 近5日领跌：贵金属、计算机设备、养殖业等

利率市场：

• 4月美国CPI、核心CPI回落，但回落幅度不及市场预期

• 名义利率方面：05.13收于2.93，本周下行-19bp；分解来看，通胀预期下行-17bp，实际利率下行-2bp，通胀预期于04.21见顶后持续回落；2Y名义利率，05.13收于2.61，本周下行-11bp，市场对单次加息75bp的计价降温，后续对加息路径的修正取决于通胀回落的速度与“物价-工资螺旋”的演进

• 美债利差：10Y回落，10-2Y回落，市场对经济下行、衰退的担忧增加；加息落地后，TED spread短暂走阔，金融环境暂时放松

• 英国央行对经济预期悲观，提示衰退风险，美英利差走阔；欧央行继续与市场沟通7月加息

• 中债利率：本周联储加息落地后，中债2Y转入下行，反映对外部掣肘的担忧有所缓解；10Y延续下行，仍反映增长预期的转弱；随着2Y的下行，10-2Y利差上行，曲线走陡

• 中美利差：本周中美10Y名义利率的倒挂有所缓和；2Y利差的倒挂程度仍在震荡区间，USDCNH本周继续升值

商品与汇率：

• 印度周末官宣禁止小麦出口，CBOT小麦周升4.65%；农产品板块表现整体领先，豆粕、豆油均涨幅明显；生猪指数周五收盘新高

• 纽油本周基本持平，但周中急跌反弹，波动巨大

• 有色板块弱势延续，美国CPI拐点初现，衰退叙事尝试展开，LME铜、锌等显著调整；通胀预期回落，黄金延续调整

• 国内需求主导品种，煤焦钢矿、非金属建材继续震荡下行，但复工复产渐行渐近

• Wind商品指数本周下行-1.38%，年初以来上行13.09%

• 美元强势延续，美元指数盘中站上105

• 欧洲或先于美国步入衰退，尽管欧央行继续推进7月加息，欧元兑美元仍显著下行

• 英国央行则已提示经济衰退风险，英镑兑美元周四新低与欧元同步

• USDJPY本周却回落，日元上行是否是美国衰退叙事的一部分？

• 其他亚洲货币仍在贬值，人民币（实际）汇率指数本周下行-0.95%，离岸人民币兑美元的贬值速度快先于泰铢、韩元

• 美元收紧，加密货币大跌
  

（数据来源：Wind；截至2022.05.13；特别说明除外）

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