主要资产概览：      

• 美联储布拉德发言令美元紧缩预期再度上升，美股承压，标普500震荡收跌-0.69%；风格方面，08.05后市场风格持续转向价值，10月CPI数据后成长风格一度转强，但本周又重回价值风格；行业板块中，利率敏感品种本周领跌，能源板块回落，必选消费等防御性价值板块领涨

• 本周Wind全A指数微涨0.54%；成交换手持续上行，北向资金连续6个交易日流入，全周净流入323亿，为年内次高单周净流入；五大风格中，消费领涨、周期领跌，低估值风格强于高估值；恒生指数本周收涨3.85%，本月以来已累涨22.51%，南向资金已连续11周净流入

• 美债方面，前半周美债利率延续回落，周四美联储布拉德发言称限制性利率水平最低需要达到5.0%，高于市场当时定价的加息终点4.75%左右，美债利率重新转入上行，10Y实际利率上行、通胀预期下行；10-2Y利差倒挂继续新低，为1980s以来最低值

• 中债方面，10月经济数据不佳，而利率市场继续响应防疫与地产政策的变化，持续回调，周中触发了理财资金的大幅赎回，债市一度形成踩踏，大幅熊平、波动极端；中美利差方面，10Y利差倒挂继续自历史低点收窄，但USDCNH本周重新转入上行

• 商品市场，美债利差衰退信号再次加强、美元紧缩预期再次上行，原油、有色、贵金属等品种承压下行，Wind商品指数收跌，内需品种中煤焦钢矿逆势收涨

• 外汇方面，美元再度上行，人民币指数新低

海外权益：

• 美联储布拉德发言令美元紧缩预期再度上升，美股承压，标普500震荡收跌-0.69%

• 全球市场中，本周EEM>EAFE>SPY，11月以来EAFE、EEM相对SPY的超额均形成短期趋势，与美元的回落有所同步

• 美股内部，风格方面，08.05后市场风格持续转向价值，10月CPI数据后成长风格一度转强，本周又重回价值风格

• 板块方面，QQQ弱于SPY，对利率敏感的房屋建造XHB、极致成长风格ARKK等品种上周领涨、本周相对领跌；原油价格持续下行，能源XLE、油气XOP等品种相对领跌；必选消费XLP、公用事业XLU等防御性价值板块本周领涨

港股与中概：

• 恒生指数本周收涨3.85%，本月以来已累涨22.51%，均明显强于Wind全A；AH股溢价率本周下降-1.73%

• 南向资金全周继续净流入46亿，连续11周净流入，港股通余额持续新高，但流入节奏有所放缓，周二大幅流出37亿，为年内最大单日流出

• USDHKD自11.10晚间走强，脱离7.85的弱方兑换保证位至7.82-7.83震荡

• 板块方面，资讯科技业与医疗保健业领涨，能源业与原材料业逆势收跌

• 互联网与中概方面，上周大跌的阿里本周强势反弹，腾讯全周也涨超10%，维持强势；在美上市的中概股ETF KWEB本周逆势上涨，大幅强于美股

A股：

• 本周Wind全A指数微涨0.54%；成交换手持续上行，MA5成交额周五上升至9900亿；北向资金连续6个交易日流入，全周净流入323亿，为年内次高单周净流入

• 风格方面：五大风格中，消费以2.80%的涨幅领涨，周期最弱，下跌-1.65%；低估值（市盈率/市净率）强于高估值；

• 重要宽基指数中，创业蓝筹全周领涨，但创成长、创50、创指均跌幅居前；市值分档指数本周表现排序：上证50>中证500>国证2000>沪深300>中证1000

• 本周领涨细分板块：互联网媒体、中药生产、文化娱乐等

• 本周领跌细分板块：煤炭开采洗选、稀有金属、新能源动力系统等

利率市场：

• 前半周美债利率延续回落，周四美联储布拉德发言称限制性利率水平最低需要达到5.0%，高于市场当时定价的加息终点4.75%左右，美债利率重新转入上行

• 美债利率：10Y名义利率11.18收于3.82，相对上周五持平，其中通胀预期下行-14bp，实际利率上行14bp，实际利率在美联储布拉德发言后转入上行，通胀预期则自11.07以来持续回落；2Y名义利率11.18收于4.51，本周上行17bp，市场对12月加息幅度的主流预期仍是50bp，但对加息终点利率的预期向5.0%靠近

• 美债利差：10-2Y倒挂继续加深并新低，已是上世纪80年代以来新低

• 欧洲市场：英、德10Y利率延续回落，欧央行对经济展望悲观，但同时又强调当前利率水平仍不到限制性水平

• 中债利率：地产、疫情政策的调整令市场有较强的复苏预期，引发债市回调，而理财赎回造成的抛售放大了债市波动，本周中债利率曲线熊平，波动与跌幅极端

• 中美利差：中债10Y利率上行，中美10Y利差的倒挂继续自历史低点收窄；利率曲线的倒挂收窄但人民币本周相对美元转弱，USDCNH止跌上行

商品与汇率：

• Wind商品指数本周收跌-0.65%，未能延续前两周的连续上行，年初以来下行-1.36%；

• OPEC下调原油需求预期，原油价格自11.07以来持续回落，纽油本周收跌-9.78%，Wind能源板块领跌

• 有色板块本周也有所回落，伦铜收跌-5.38%，其他工业金属也多数下跌；美债10Y实际利率再次转入上行，贵金属承压，伦敦金现收跌-1.17%，伦敦银现收跌-3.47%

• 农产品板块，地缘品种小麦收跌-1.44%，波兰导弹事件并未再次激化地缘矛盾；生猪指数自10.18以来的下行趋势不改，豆粕ETF自11.11以来呈回落趋势，本周收跌-2.77%

• 内需相关品种本周收益表现靠前，煤焦钢矿本周收涨3.61%领涨，但非金属建材连续两周收正后本周回调

• 美联储再次强调限制性利率水平的高度，美元收紧预期强化，美元指数本周止跌上行，震荡收涨0.53%

• 欧洲货币分化，EURUSD本周收跌-0.29%，欧元相对美元转弱，而GBPUSD本周收涨0.42%，英镑相对美元走强

• 人民币指数本周收跌-0.86%，相对欧元、美元均走弱，USDCNH上行0.47%；USDHKD本周下行-0.17%，依旧脱离7.85弱方保证位

• 日本、韩元等其他亚洲货币相对美元也出现回落，韩元相对领跌，USDKRW本周上行1.97%领涨

（数据来源：Wind；截至2022.11.18；特别说明除外）

本文涉及部分信息及资料源于公开渠道，泓湖投资不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何预示或暗示未来的承诺或保证。

本文介绍的资料、意见、分析方法和投资工具仅供投资者参考之用，不构成对任何人的投资建议或者买入任何基金产品的销售要约。

本文所示内容并非投资决策服务，投资者应结合自身情况，独立判断与分析，不应该依赖本报告所提供的资料做出投资决策。

本文由泓湖投资管理团队原创，未经授权，谢绝转载。

上海泓湖投资管理有限公司

专注于系统性宏观策略