主要资产概览：      

• 美股本周延续10.13以来的上行趋势，标普500震荡收涨1.53%，周四收创10月以来阶段新高；风格方面，08.05后市场风格持续转向价值，10月CPI数据后成长风格一度转强，近两周又重回价值风格；行业板块中，必选消费XLP、公用事业XLU、红利DVY等价值风格板块本周延续领涨

• 本周Wind全A指数收跌-1.35%，成交换手有所回落，北向资金延续流入；五大风格中，稳定风格以3.96%的涨幅领涨，金融其次，消费、成长风格领跌，低估值显著强于高估值；恒生指数在周一低开后全周震荡，累跌-2.33%，南向资金全周净流出-14.8亿，是近4个月来首次周频呈现流出

• 美债方面，部分基本面数据不佳，美债利率本周延续11.07以来的回落趋势，10Y实际利率阶段新低，10Y通胀预期小幅回升；10-2Y利差倒挂继续新低，2Y-3M利差仅余1bp，已在倒挂的边缘

• 中债方面，降准25bp周五落地，流动性并未显著收紧、本周短端利率下行，而地产纾困政策继续推进、长端利率震荡后大致持平；中美利差方面，10Y利差倒挂继续自历史低点收窄，但RMB兑美元汇率本周继续走弱

• 商品市场，品种间分化延续，原油延续领跌，有色品种也偏弱，贵金属受益于美债实际利率下行；内需品种相对较强，Wind非金属建材板块领涨

• 外汇方面，美元指数震荡回落，人民币指数新低，欧洲货币较强

海外权益：

• 美股本周延续10.13以来的上行趋势，标普500震荡收涨1.53%，周四收创10月以来阶段新高

• 全球市场中，本周EAFE>SPY>EEM，11月以来EAFE相对SPY的超额趋势延续，比价序列周五新高；而EEM相对SPY的超额本周出现显著回落

• 美股内部，风格方面，08.05后市场风格持续转向价值，10月CPI数据后成长风格一度转强，近两周又重回价值风格

• 板块方面，QQQ弱于SPY，成长风格的生物科技XBI、ARKK收益表现落后；原油价格持续下行，能源XLE、油气XOP等品种收正但相对偏弱；必选消费XLP、公用事业XLU、红利DVY等价值风格板块本周延续领涨

港股与中概：

• 本周恒指在周一低开后全周震荡，全周累跌-2.33%，弱于Wind全A；AH股溢价率本周下降-1.01%

• 南向资金全周净流出-14.8亿，是近4个月来的首次，周二大幅流出-58.2亿，刷新年内最大单日流出

• USDHKD自11.10脱离7.85的弱方兑换保证位后HKD连续3周走强，最新价收于7.8131

• 板块方面，中字头个股与价值风格强势，电讯业、能源业、地产建筑业、金融业等行业涨幅明显，此前强势的资讯科技业与医疗保健业领跌

• 互联网与中概方面，美团跌近-15%，阿里、腾讯、拼多多也均有所回调；在美上市的中概股ETF KWEB本周大跌-11.02%，大幅弱于美股

A股：

• 本周Wind全A指数收跌-1.35%；成交换手有所回落，MA5成交额周五回落至8111亿；北向资金全周累计净买入74.48亿，沪股通净买入达112.19亿，深股通则净卖出-37.71亿

• 风格方面：五大风格中，稳定风格以3.96%的涨幅领涨，金融也较强，消费、成长均跌超-3%；低估值（市盈率/市净率）明显强于高估值

• 重要宽基指数中，红利指数一枝独秀，涨3.61%；创业板相关指数均表现较弱；市值分档指数本周表现排序：上证50>沪深300>中证500>国证2000>中证1000

• 本周领涨细分板块：电信运营、建筑施工、煤炭开采洗选等

• 本周领跌细分板块：互联网媒体、增值服务、酒店及餐饮等

利率市场：

• 部分基本面数据不佳，美债利率本周延续11.07以来的回落趋势，10Y实际利率阶段新低

• 美债利率：10Y名义利率11.25收于3.68，本周回落-14bp，其中通胀预期上行7bp，实际利率下行-21bp，实际利率周五收于1.36，创阶段新低；2Y名义利率11.25收于4.42，本周回落-9bp，据CME group，市场对12月加息幅度的主流预期仍是50bp，对加息终点利率的主流预期也已上升至5%，并同时预期2023下半年降息50bp左右

• 美债利差：10-2Y倒挂继续加深并新低，更短端的2Y-3M利差仅余1bp，已在倒挂的边缘

• 欧洲市场：英、德10Y利率延续回落，周中均创阶段新低，与美债利率回落同步

• 中债利率：降准25bp周五落地，流动性并未显著收紧、本周短端利率下行，而地产纾困政策继续推进、长端利率震荡后大致持平

• 中美利差：美债10Y回落，中美10Y利差的倒挂继续自历史低点收窄；10Y利率的倒挂收窄但2Y利率的倒挂短期重回加深趋势，人民币本周相对美元依然较弱，USDCNH上行

商品与汇率：

• Wind商品指数本周震荡收涨0.18%，年初以来下行-1.19%；

• 欧盟对俄油的限价大幅高于预期，纽油本周再度收跌-4.44%，Wind能源板块延续领跌

• 有色板块本周也偏弱，伦铜收跌-1.06%，锌、铝等其他工业金属也延续下跌；美债10Y实际利率阶段新低，贵金属有所回升，伦敦金现收涨0.22%，伦敦银现收涨2.15%

• 农产品板块，地缘品种小麦收跌-1.31%，延续回落，玉米收涨、品种分化；生猪指数自10.18以来的下行趋势不改，本周再度收跌-4.59%，豆粕ETF本周收涨4.53%转强，收盘已持平前高

• 内需相关品种本周收益表现依旧靠前，本周非金属建材收涨2.87%领涨，煤焦钢矿也收正

• 美元指数震荡中再度回落，本周收跌-0.84%，周四创下阶段收盘新低

• 欧洲货币重新转强，EURUSD本周收涨0.71%，EURCNY收涨1.00%创阶段新高，主要经济体中欧元>美元>人民币

• 人民币指数本周延续下行收跌-1.03%，周五收创新低，相对欧元、美元延续走弱，USDCNH上行0.96%；USDHKD本周下行-0.15%，港币震荡中继续走强

• 日本、韩元、泰铢等其他亚洲货币本周相对美元均较强，人民币逆势走弱

（数据来源：Wind；截至2022.11.25；特别说明除外）

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