• 美股8月有所回落，标普500收跌-1.77%，纳斯达克100收跌-1.48%，下半月起有所反弹；美股内部，上半月价值风格更抗跌，下半月反弹中成长风格领涨；板块方面，能源XLE逆势收涨领涨，医疗保健XLV、科技XLK等行业也较强，公用事业XLU、生物科技XBI等行业较弱

• A股方面，8月Wind全A累跌-5.61%，YTD转负，月末市场在一系列利好刺激下企稳反弹；全月北向资金累计净卖出-896.82亿，创历史最大单月净卖出额；五大风格指数8月齐跌，金融全月跌幅最大，消费跌幅稍小，但整体分化不明显，低估值强于高估值；8月恒生指数收跌-8.45%，YTD再度转负，表现弱于Wind全A，南向资金在8月持续加仓，累计净买入755.30亿

• 美债方面，美国7、8月非农数据继续显示出就业市场的放缓，7月CPI数据也小幅超预期回落，市场依然没有计入年内再加息的预期，2Y利率8月冲高回落基本持平；但对经济增长强劲、国债市场供给等的担忧依然推动长端利率上行，10Y创下本轮加息周期以来新高，曲线整体走陡

• 中债方面，8月MLF降息15BP，而5年LPR按兵不动，中债利率降息后大幅下行，曲线牛平，但后半月流动性明显趋紧，叠加其他逆周期政策特别是地产政策陆续落地，利率短期转入上行，曲线转为熊平；中美利差方面，中美10Y利差创下历史新低，但下半月有所反弹，而中美1Y利差强于10Y利差，8月以来整体是趋势上行，并未新低

• 商品市场，Wind商品指数连续三个月上行，原油趋势上行月底阶段新高，基本金属与贵金属整体有所回调、但后半月趋势回升，农产品分化，豆粕与油脂油料较强，内需品种煤焦钢矿、非金属建材月底均阶段新高

• 外汇方面，美元指数8月趋势上行收盘继续阶段新高，人民币指数下半月尝试企稳，USDCNH下半月转入趋势回落

海外权益：

• 美股8月有所回落，标普500收跌-1.77%，纳斯达克100收跌-1.48%，下半月起有所反弹

• 全球市场，8月SPY>EAFE>EEM，全球股市均回调，新兴市场跌幅较大

• 美股内部，上半月价值VTV相对成长VUG更强，体现为回调中更加抗跌，但下半月的反弹中又是成长VUG的弹性更大，全月而言仍是成长风格更强

• 板块方面，8月能源XLE逆势收涨领涨，医疗保健XLV、科技XLK等行业也较强；极致成长风格的ARKK8月却领跌，成长内部也有分化，公用事业XLU、生物科技XBI等较弱

• 个股方面，市场关注于AI明星英伟达的财报，财报亮眼但披露后反而冲高回落，近一周又上行转涨阶段新高

• 8月恒生指数收跌-8.45%，YTD再度转负，表现弱于Wind全A，AH股溢价率全月上升2.33%

• 南向资金在8月持续加仓，累计大额净买入755.30亿；美团、中国海洋石油、中国移动全月净买入额居前；恒生中国企业、盈富基金、汇丰控股全月净卖出额居前

• 港币兑美元在8月持续走弱，最新价收于7.8455

• 行业板块方面，能源业、电讯业全月逆势上涨，工业、地产建筑业、公用事业领跌，均跌超-10%

• 互联网与中概8月表现分化，仅拼多多受中报业绩催化继续强势上行，全月涨10.19%，阿里、美团、腾讯则均跌超-8%；在美上市的中概股ETF KWEB全月跌-10.17%明显弱于美股

A股：

• 8月Wind全A累跌-5.61%，YTD转负，月末市场在一系列利好刺激下企稳反弹

• 全月北向资金累计净卖出-896.82亿，创历史最大单月净卖出额；宁德时代、药明康德、福耀玻璃全月净买入额居前；招商银行、五粮液、迈瑞医疗全月净卖出额居前

• 风格方面：五大风格指数8月齐跌，金融全月跌幅最大，消费跌幅稍小，但整体分化不明显；全月低估值（市净率/市盈率）风格强于高估值

• 8月全月重要宽基指数中仅微盘股指数收涨，科创50、中证2000跌幅稍小；北证50、中小100、深证红利跌幅居前；全月市值分档指数表现排序：中证2000>上证50>中证500>沪深300>中证1000，大小盘分化不算很大

• 8月领涨细分板块：渔业、互联网媒体、通讯工程服务等

• 8月领跌细分板块：酒店及餐饮、稀有金属、乘用车等

• 美国7、8月非农数据继续显示出就业市场的放缓，7月CPI数据也小幅超预期回落，市场依然没有计入年内再加息的预期，2Y利率8月冲高回落基本持平；但对经济增长强劲、国债市场供给等的担忧依然推动长端利率上行，10Y创下本轮加息周期以来新高

• 美债利率：10Y名义利率09.01收于4.18，本月以来上行21bp，其中通胀预期回落-11bp，实际利率上行32bp，进入1.9-2.0的新区间；2Y名义利率09.01收于4.87，本月以来回落-1bp，冲高回落基本持平，据CME group，非农数据后，市场预期联储9月按兵不动，11月再加息一次的概率则在35%左右

• 美债利差：利率曲线自7月以来整体走陡；8月初长端利率上行带动下走陡一度加速，但后半月又大幅转平，波动很大

• 欧洲市场：欧洲增长面临压力，欧央行加息周期也逐渐接近尾声；8月德债10Y利率冲高回落基本持平，美德10Y利差进一步走阔，月底一度阶段新高

• 中债利率：8月，MLF降息15BP，OMO降息10BP，而5年LPR按兵不动，中债利率降息后大幅下行，曲线牛平，但后半月流动性明显趋紧，叠加其他逆周期政策特别是地产政策陆续落地，利率短期转入上行，曲线转为熊平

• 中美利差：8月以来美债10Y上行突破2022.10高点，中债10Y降息落地下行阶段新低，中美10Y利差历史新低，但下半月中债利率回升、美债利率回落，利差有所反弹，而中美1Y利差强于10Y利差，8月以来整体是趋势上行，并未新低

全球商品：

• Wind商品指数8月收涨3.08%，6月以来连续三个月上行，年初以来YTD收益0.48%已转正

• 原油价格延续上行，纽油8月收涨2.18%，近一周大幅收涨7.79%，周五收盘突破85美元创下阶段新高

• 基本金属8月集体收跌，伦铜收跌-4.47%，伦锌、伦铝等跌幅接近，但下半月起有所回升；海外金融环境收紧，贵金属8月也承压，伦敦金现收跌-1.27%，不过同样自下半月起有所回升

• 农产品有所分化，CBOT小麦、玉米8月领跌，但CBOT豆油与豆粕ETF领涨，豆粕ETF8月收涨10.27%，月底继续新高；生猪指数未能延续7月下半月的反弹，8月趋势下行，收跌-3.41%

• 内需相关品种煤焦钢矿、非金属建材8月均收涨，月底阶段新高；玻璃价格的大涨带动Wind非金属建材8月收涨9.70%

国内商品：

• 8月，大宗商品市场呈现涨跌不一的走势；国际定价的大宗商品表现疲弱，而国内定价商品则在供应方面的扰动和基差修复支持下，表现强劲；农产品整体表现优于工业品，国内原油价格坚挺，部分品种大幅上涨，推动了化工板块的领涨，农产品板块整体表现强劲，软性商品和油脂油料交替上涨，而有色金属板块则出现大幅下跌

• 黑色方面：铁矿方面，供应端方面，澳巴发货量虽有波动，但总体供应相对宽松，不代表供应显著缩减，海外主流矿山产量增加，国产矿供应逐步增加，使得铁矿供应总体较为宽松，需求端方面，尽管终端需求正由淡季转旺季，但粗钢产量平控政策的预期仍存在，可能对铁水需求产生压力，钢厂利润波动以及粗钢产量平控政策可能导致铁水需求承压，铁矿港口库存延续回升，存在累积风险；钢材方面，供应端方面，螺纹产量持续回落，粗钢产量平控政策的发酵可能导致被动限产，钢厂利润开始转弱，可能导致钢厂主动减产，从而影响铁水供应，铁水自高位回落的可能性较大，因此供应现实较强，但预期较弱，需求方面，终端需求虽有回升，但宏观经济数据显示回落趋势，尤其是房地产开发投资和房屋新开工面积同比降幅扩大，可能对螺纹需求产生负面影响，螺纹钢库存在回落，但供需仍较宽松

• 有色方面：铝方面，电解铝市场近期受到需求旺季临近和低库存的支撑，价格可能维持稳定或上涨趋势，云南铝产能逐渐恢复，但整体供应仍相对稳定，因山东地区的减产部分抵消了产能增加，铝水转化率提升，加工订单改善，铝锭库存保持在相对低水平，铝锭价格上涨，对吨铝盈利产生积极影响；铜方面，铜市场面临积极因素，价格可能保持偏强运行，全球电解铜供给稍有增加，但由于大规模检修结束，精炼铜产量有望增长，需求方面，精铜杆的开工率略有下降，但全球显性库存减少，冶炼盈利相对稳定，显示出一定的市场健康

• 能化方面：塑料方面，塑料市场近期处于高位震荡，市场短期矛盾不突出，主要逻辑包括供需平衡，上游装置开工略有提升，国内产量稳定，库存去化可观，原油价格稳定，宏观情绪向好，需要关注的风险包括供给下滑、需求超预期、原油价格持续上升；聚酯方面，聚酯市场正迎来旺季结束，利润有所收缩，主要逻辑包括北美夏季驾驶季结束，炼油厂运营能力较高，亚洲石脑油需求稳定，但北美辛烷值需求可能下滑；尿素方面，尿素市场近期出现扰动，价格高位突破，操作策略建议短期注意冲高回落，中期以低多为主，主要逻辑包括供应端部分装置计划恢复生产，但部分装置计划检修，预计供应减量，需求方面受到复合肥成本支撑，需要关注的风险包括煤炭市场情况以及农业需求变化

• 农产品方面：蛋白粕方面，美国豆粕市场面临挑战，高温少雨对美豆产区造成压力，导致单产下降，但新季大豆销售有所改善，阿根廷的大豆出口受阻，对美豆市场产生一定支撑，预计短期将保持相对强势，国内规模猪场继续增加压栏，保持了饲料需求的稳定，然而，进口大豆受到检疫严格控制，通关量减少，导致国内大豆库存持续紧张，短期内，需求可能会有所回落，因为下游备货已经基本完成；油脂方面；棕榈油供应受到一定压力，库存紧张，国内油厂供应持续下降，但餐饮业需求未如预期增加，可能影响旺季需求，预计国际油脂供应将继续紧张，印尼库存下降，马来西亚库存相对稳定，年内产量表现不佳，这些因素可能支撑油脂市场

汇率：

• 美元指数8月趋势上行，收涨1.72%，周五创收盘阶段新高，美元相对全球主要货币8月均升值

• 欧洲经济增长现疲态，欧元相对美元自7月中以来趋势下行，8月EURUSD收跌-1.40%，GBPUSD也收跌-1.26%；欧元相对人民币8月整体震荡，8月EURCNY微跌-0.04%基本持平

• CNYX人民币指数8月收跌-0.62%稍有回落，下半月以来震荡尝试企稳；8月USDCNH收涨1.80%，但下半月趋势回落，与中间价当前7.18的水平仍有差距；港币兑美元8月趋势回落，再度接近弱方兑换保证位

• YCC调整后，日币相对美元的趋势走弱不改，8月USDJPY收涨2.29%，突破145点，月底阶段新高

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