月度医药行业回顾与展望 | 2022.06

泓湖投资   2022-07-04 本文章20阅读

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市场表现:

     2022年6月,代表A股医药股的中证医药指数(000933.SH)大幅上涨12.01%;代表香港医药股的恒生医疗保健指数(HSHCI)大幅上涨14.62%。因港币兑人民币显著升值,计入港币兑人民币汇率波动后,恒生医疗保健指数(HSHCI)大幅上涨15.51%。A股、港股医药股的大幅反弹,终结了自2021年6月以来、持续长达11个月的大幅下跌趋势。

      2021年6月30日至2022年5月31日期间,中证医药指数下跌38.80%,恒生医疗保健指数下跌58.88%;因港币兑人民币升值,计入港币兑人民币汇率波动后,恒生医疗保健指数下跌58.06%。这样的下跌幅度在历史上也是罕见的。

      2022年6月,医药行业股票的反弹是普遍的。前期跌幅极深的创新药、创新器械股票成为反弹中最亮眼的明星。部分此类股票在6月份创下的高点与5月份创下的低点相比,实现了翻番。不过,在6月的最后几个交易日,部分创新药股票的股价再次出现了较大幅度的下跌,而另一部分创新药股票的股价则受到了支撑,这为未来的投资提供了线索。相对而言,前期较为抗跌的CXO等板块的反弹也较弱。

      根据万得终端的数据,6月30日收盘时,中证医药指数的TTM市盈率的分位数为32.33%,虽然仍低于历史中值,但与上月底的14.80%相比,已有明显提升。



行业动态:

      6月8日,国家医疗保障局发布《2021年全国医疗保障事业发展统计公报》。公报中显示:截至2021年底,全国基本医疗保险(以下简称基本医保)参保人数136297万人,参保率稳定在95%以上。2021年,全国基本医疗保险(含生育保险)基金总收入28727.58亿元,比上年增长15.6%;全国基本医疗保险(含生育保险)基金总支出24043.10亿元,比上年增长14.3%;全国基本医疗保险(含生育保险)基金当期结存4684.48亿元,累计结存36156.30亿元,其中,职工基本医疗保险(以下简称职工医保)个人账户累计结存11753.98亿元。

      6月13日,国家医疗保障局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件公开征求意见。一年一度的医保目录调整工作正式进入日程。

      6月23日,深圳市人大常委会会议表决通过了《深圳经济特区医疗条例》修订稿,将于2023年1月1日起施行。值得注意的是,《修订稿》的第六十四条借鉴欧美发达国家的做法,在全国率先赋予护士一定的处方权,规定取得专科护士证书的护士,在护理专科门诊或者社区健康服务机构开展执业活动时,可以开具检查、治疗、外用药的“处方”。

      6月24日,国家中医药管理局、教育部、人力资源社会保障部、国家卫生健康委联合印发《关于加强新时代中医药人才工作的意见》,这是国家中医药局首次牵头制定的系统部署中医药人才工作的政策性文件。该文件在构建高层次人才队伍、夯实基层人才之基、大力推进西医学习中医、破除人才发展的体制机制“藩篱”等方面提出了具体的意见。

      6月29日,为进一步完善药品供应保障政策,满足人民群众对于氯巴占等国外已上市、国内无供应的少量特定临床急需药品需求,并以此为契机形成一套较为完整的临床急需药品临时进口方案,国家卫健委、国家药品监督管理局近日印发《临床急需药品临时进口工作方案》和《氯巴占临时进口工作方案》。两个方案的制定与公布,有利于稳妥解决患者少量特定医疗需求问题,对于指导医疗机构规范临床使用、保障患者用药安全具有重要意义。

      6月30日,根据国家药监局网站消息,为贯彻落实《粤港澳大湾区药品医疗器械监管创新发展工作方案》,推进粤港澳大湾区药品上市许可持有人、医疗器械注册人制度改革,国家药监局于近日发布《支持港澳药品上市许可持有人在大湾区内地9市生产药品实施方案》和《支持港澳医疗器械注册人在大湾区内地9市生产医疗器械实施方案》。两份方案显示,按照《粤港澳大湾区药品医疗器械监管创新发展工作方案》有关规定:在粤港澳大湾区开展药品上市许可持有人制度改革,允许港澳药品上市许可持有人在大湾区内地跨境委托生产;深化医疗器械注册人改革,允许港澳医疗器械注册人跨境委托生产——进一步推动粤港澳大湾区生物医药产业深度融合,实现粤港澳大湾区医药产业共同发展。


投资运作:

      经历了6月份的大幅反弹后,部分创新药、创新器械行业的各股票的估值水平重新回到合理范围内,这也对未来在这些细分行业内的投资形成了挑战,因为相对明确的机会已日益减少。

      相对而言,在创新药、创新器械行业之外的传统药企则更加值得关注,尤其是在本轮反弹中,传统药企的反弹幅度明显较小。而传统药企通常拥有强劲的现金流,部分传统药企在新冠疫情期间还赚取了相当可观的利润和现金。在资本寒冬期,传统药企有机会利用收购、引进等方式,获得优良的研发管线和产品线。我们也看到,有传统药企不仅仅将眼光局限在国内,而是扩宽到海外,在海外收购了具有较佳研发管线、研发平台和人才的生物科技公司,并且收购代价并不高昂。当然,国内企业收购海外企业后的整合往往存在风险,但这一步仍然是必须迈出的。




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