主要资产概览：      

• 衰退情绪缓和，美股整体上行，标普500全周收涨1.94%；06.17后SPY相对EEM的超额已有短期趋势；美股内部，成长风格显著领先

• Wind全A指数本周收跌-0.40%，成交额与换手率均有所下降，风格方向仍是高估值较强，创业板50延续上行；恒生指数本周收跌-0.61%，南向资金本周流出近38亿港元，为04.01以来首次单周出现流出

• 美债方面，衰退担忧下美债利率周一周二延续下行，周三后有所反弹，周五非农就业数据超预期，名义利率再度显著上行，10-2Y利差再度倒挂

• 中债方面，跨月后，央行通过公开市场操作回收过剩流动性，2Y受流动性的预期变化影响波动较大，10Y仍是震荡向上；07.06后美债10Y回升，中美10Y重新倒挂

• 商品方面，衰退情绪下商品市场整体仍是下跌，但随周中情绪缓和，部分品种反弹后全周已是收涨；生猪延续上行收益亮眼

• 外汇方面，市场担忧欧洲先美国一步迈入衰退，欧元显著贬值，美元指数升至107；USDCNH震荡微跌，人民币不弱美元

海外权益：

• 衰退情绪缓和，美股整体上行，标普500全周收涨1.94%

• 04.21至06.17，EEM整体强于SPY；但06.17后强弱有所改变，SPY转强，相对EEM的超额已有短期趋势；EAFE自06.14后与EEM基本持平

• 美股内部，风格方面，本周成长VUG大幅领先价值VTV；06.15后美债10Y见顶回落，成长风格虽期间波动较大，但整体体现相对价值风格的超额

• 板块方面，本周QQQ领先SPY，成长风格的科技XLK、生物科技XBI均有较好的表现，风格最为极致的ARKK全周上行13.68%；油气等周期板块仍表现不佳；防御性的必选消费XLP表现落后，公用事业XLU则是领跌

港股与中概：

• 恒生指数本周收跌-0.61%，与Wind全A涨跌同步，AH股溢价率上行2.01%收于144

• 南向资金本周流出近38亿港元，为04.01以来首次单周出现流出；USDHKD本周也略有上行，关注港股流动性

• 板块方面，本周生物科技、医疗保健较强，能源业、地产建筑业较弱

• 互联网与中概方面，恒生互联网指数与恒指大致持平；在美上市的中概股ETF KWEB相对美股的强势未能保持，在美股成长板块上行的背景下，本周逆势下行-3.22%

A股：

• Wind全A指数本周收跌-0.40%，成交额与换手率均有所下降，北向资金全周仍保持流入

• 风格方面：高估值（市净率/市盈率）强于低估值，但市场成交略偏向低估值板块

• 五大风格中，只有稳定与成长风格收正，金融风格落后；小盘风格略强，中证1000、国证2000等指数均收正

• 宽基指数中，创业板50指数延续强势，全周收涨1.13%；三大宽基中则是中证500最强

• 近5日领涨细分板块：养殖业、饲料、医疗服务等

• 近5日领跌细分板块：装修建材、旅游及景区、小家电等

利率市场：

• 衰退担忧下美债利率周一周二延续下行，周三后有所反弹，周五非农就业数据超预期，名义利率再度显著上行

• 美债利率：10Y名义利率07.08收于3.12，本周上行21bp，其中通胀预期上行3bp，实际利率上行18bp，06.06以来通胀预期的趋势下行短期有所趋缓；2Y名义利率07.08收于3.12，本周上行28bp，衰退情绪释放，非农超预期，预期加息路径再度上移

• 美债利差：10-2Y周中正式倒挂，07.05后美债各名义利率回升，但10-2Y的倒挂并未解除，短端联储加息态度尚未退坡难有大幅下行，长端对经济下行的定价已更进一步

• 欧央行加息还未启动，对欧洲经济体的衰退担忧已先行，英、德10Y利率大幅回落；本周三后衰退情绪缓和，美债利率回升，但英德利率未有同步，美英、美德利差走阔

• 中债利率：跨月后，央行通过公开市场操作回收过剩流动性，2Y受流动性的预期变化影响波动较大，10Y仍是震荡向上，利差整体仍呈走阔趋势；关注下周6月社融、信贷数据

• 中美利差：06.14后美债10Y见顶回落，衰退担忧加剧，而中债10Y整体回升，中美10Y倒挂程度大幅缓和，07.05一度解除倒挂，但07.06后美债10Y回升，中美10Y重新倒挂，07.08利差收于-25bp，关注7月联储加息后政策利率倒挂对汇率的影响

商品与汇率：

• 周初商品市场衰退情绪延续，周中已出现缓和，部分品种全周已转涨

• 需求担忧下原油07.05大跌，周中有所反弹，纽油全周仍收跌-3.35%

• 工业金属同样延续下跌，伦铜本周下行-3.41%，但部分品种如伦锌本周1.91%已转入上行；黄金受到实际利率与美元上行的压力出现大幅下跌，伦敦金现下行-3.78%

• 农产品板块同样出现反弹行情，CBOT小麦、CBOT玉米、豆粕ETF等全周均收涨；生猪指数继续大涨7.74%

• 国内需求品种中，非金属建材全周收跌-6.97%创下新低，煤焦钢矿相对较强但周五夜盘也出现明显跌幅

• Wind商品指数本周收跌-3.10%，年初以来下行-0.58%

• 欧美经济体均处经济下滑，市场对欧洲的经济增长担忧更甚，担忧欧洲先美国一步迈入衰退，欧元大幅贬值，EURUSD下行-2.32%

• 欧元为美元指数第一大成分，受欧元贬值推动，美元指数本周上行1.69%，周中一度站上107

• 美元对欧元的走强还未显著扩散，USDCNH本周震荡下行-0.19%，人民币不弱；人民币（实际）汇率指数上行1.29%；USDHKD震荡略有上行

• 加密货币本周大幅上行，美元虽强，但美元流动性未现收紧

（数据来源：Wind；截至2022.07.08；特别说明除外）

本文涉及部分信息及资料源于公开渠道，泓湖投资不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何预示或暗示未来的承诺或保证。

本文介绍的资料、意见、分析方法和投资工具仅供投资者参考之用，不构成对任何人的投资建议或者买入任何基金产品的销售要约。

本文所示内容并非投资决策服务，投资者应结合自身情况，独立判断与分析，不应该依赖本报告所提供的资料做出投资决策。

本文由泓湖投资管理团队原创，未经授权，谢绝转载。

上海泓湖投资管理有限公司

专注于系统性宏观策略