月度医药行业回顾与展望 | 2022.08

泓湖投资   2022-09-01 本文章27阅读

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市场表现:

2022年8月,代表A股医药股的中证医药指数(000933.SH)在7月份大跌9.58%的基础上,8月份再度下跌2.46%;代表香港医药股的恒生医疗保健指数(HSHCI)在7月份大跌5.85%的基础上,8月份再度下跌4.38%。因港币兑人民币汇率升值,计入港币兑人民币汇率波动后,恒生医疗保健指数(HSHCI)8月份下跌2.29%。经历了6月份的大幅反弹后,医药行业股票整体再度出现连续两个月的重挫,中证医药指数再度回到4、5月份的低位。

2022年8月份的大幅下跌中,A股方面,一部分曾经被基金青睐的“赛道股”出现了大幅下跌走势,包括CRO、医疗服务板块的知名公司;港股方面,则是6月份反弹幅度较大的创新药行业板块继续出现大幅回落。

8月份是上市公司半年报披露的高峰期。整体看,医药行业缺乏亮点,一部分曾经被普遍认可的热门股甚至交出了收入下滑、利润下滑的答卷,体现出了业内竞争激烈、疫情多地散发、仿制药集采、创新药医保谈判等各方面负面因素的影响。少部分原料药公司受其产品价格大幅上涨的影响,而收入、利润劲增,但可持续较差。一部分高资产负债率的传统仿制药公司虽然增速趋缓,但现金流仍保持稳定,因此可以偿还贷款和债券,令资产负债率明显下滑,降低了企业的经营风险。根据卖方分析师的统计,除医药行业基金外,公募基金配置医药行业的比例已降至历史上的最低水平附近。

根据万得终端的数据,8月31日收盘时,中证医药指数的TTM市盈率的分位数为16.53%,较上月末反而有所反弹,这体现出二季度较弱的净利润数据纳入计算后的负面影响。不过,这一分位数值仍处于历史上的极低位置。


行业动态:

8月9日,卫健委发布通知,将阿兹夫定纳入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(第九版)》。

8月12日,央视新闻发文表示,作为被列入新冠肺炎诊疗方案的药品,阿兹夫定可以临时性纳入医保支付范围,因此参保患者使用该药时医保基金可按规定予以支付。

8月12日,国家医保局办公室发布《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》(下称《通知》)。《通知》提到,为贯彻落实九部委《关于印发2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》要求,配合口腔种植医疗服务和耗材收费专项治理,为后续实施种植体集中带量采购、规范口腔种植医疗服务价格项目和收费等工作奠定坚实基础,决定全面开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作。

8月18日,国家医保局网站发布了对《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知(征求意见稿)》公开征求意见的公告。

8月22日,上海市医保局、市卫健委等4部门联合印发《关于开展中医优势病种按疗效价值付费试点工作的通知》,确定肛痈、腰痹等22个病种作为首批试点中医优势病种,并确定上海中医药大学附属龙华医院、上海市中西医结合医院等22家二、三级中医、中西医结合医院作为首批试点单位。

8月24日,国家医疗保障局公布了对十三届全国人大五次会议第8013号建议的答复。针对代表提出的“进一步推动创新医疗器械产品的市场准入的建议”,国家医保局表示目前多个部门在积极推动和开展相关工作:科技部已加大对高端医疗器械行业的科技支持和研发投入;卫健委鼓励高水平医院围绕创新医疗器械产品开展研究者发起的临床研究;国家医保局研究完善创新医疗器械产品的采购及医保支付政策。

8月26日,据证监会网站消息,中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)签署审计监管合作协议,将于近期启动相关合作。合作协议依据两国法律法规,尊重国际通行做法,按照对等互利原则,就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动做出了明确约定,形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。

8月31日,FDA批准Moderna、辉瑞/BioNTech针对Omicron BA.4/BA.5的二价新冠mRNA疫苗的紧急使用授权(EUAs)申请,授权两家公司的二价疫苗作为单剂加强针,在基础免疫或加强免疫至少两个月后使用。


投资运作:

8月份里,我们总体上对医药行业持较为谨慎的态度。考虑到8月份全国的疫情仍处于多地散发的状态,治疗性药品、医疗器械等仍不可避免地受到负面影响;此外,医保政策层面仍然没有放松迹象,这仍对各企业的各产品的长期现金流假设形成负面压力;在这种情况下,在医药行业的配置上,我们仍将保持谨慎,将继续保持中等仓位,并且在行业内的选股上,更倾向于低估值的价值股。





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